投资要点

公司是一家行业领先的机动车环保安全检测设备生产商,公司产品主要服务于汽车维修行业和汽车检测行业,未来产品市场空间将随我国机动车保有量增长带动而持续增长。预计我国各项汽车检测设备需求将以每年超过10%的速度增长,到2017年,各种机动车检测设备总需求超过18亿元。

1.综合优势奠定行业地位,技术领先创造高额盈利。

公司目前已经是我国机动车排放物检测仪器、工况法系统、前照灯检测仪三大产品市场的主要供应商之一。同时,公司拥有行业所有核心产品生产能力,不需要向国外供应商采购零部件,相比其他公司具有成本优势,各项产品综合毛利率可以达到50%,盈利能力强。

2.突破产能瓶颈、公司收入将扩大。

此次募集资金将投向两项扩大产能的项目以及公司企业研发中心的建设项目。预计到2018年募资项目将为公司新增机动车检测系统产能600套,红外烟气分析设备产能310套,合计为公司带来新增收入1.87亿元,净利润4076万元。

3.上市合理估值区间26.24-39.36元。

基于以上依据,我们预计公司2014年、2015年、2016年净利润分别为3300万元、3800万元、4300万元,EPS分别为0.82元、0.93元、1.05元。根据目前行业表现,认为给予公司市盈率40倍估值比较合理,对应合理估值区间为26.24元-39.36元。

风险提示

1.行业政策变化风险

2.新能源电动车带来的变革风险