事件：10 月24 日，苏试试验发布2024 年三季报。报告显示，公司前三季度营业收入为14.06 亿元，同比下降7.88%；归母净利润为1.46 亿元，同比下降33.56%；扣非归母净利润为1.31 亿元，同比下降36.12%；基本每股收益0.29 元。

点评：

2024 前三季度：1）实现营收14.06 亿元，同比-7.88%；实现归母净利润1.46 亿元，同比-33.56%。2）毛利率44.01%，同比-1.07pct；净利润率12.23%，同比-4.66pct 。3 ） 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为7.73%/12.86%/8.07%/1.77%，同比分别变动+1.62/+1.13/+0.81/+0.6pct。受营收下降影响，销售费用率均有较大提升。

2024Q3 单季度：1）实现营收4.9 亿元，同比-11.9%，环比+3.18%；实现归母净利润0.44 亿元，同比-48.34%，环比-27.87%。2）Q3 单季度毛利率42.08%，同比-3.68pct，环比-5.36pct；净利率10.35%，同比-7.84pct，环比-5.71pct。

分版块看：

试验设备：公司试验设备包括单台推力从98N 到588kN 的全系列电动振动试验系统、最大推力可达1,176kN 的多激励同振电动振动试验系统、多自由度振动试验系统、三轴同振电动振动试验系统等力学环境试验设备。受制于下游客户（特殊行业等）资本开支需求减弱、下游产业链终端市场的竞争加剧，业绩短期承压。从下游结构上看，新能源占比保持平稳，第三方检测机构占比下降。

环境与可靠性试验服务：因前期持续加大新能源、储能等领域的投入，产能仍处于爬坡阶段，业绩受到阶段性影响。

集成电路板块：随着新增产能逐步释放，同比实现较快增长。在市场需求良好的情况下，苏试宜特经营业绩有望保持持续向好趋势；后续公司将根据市场需求及自身产能情况综合考虑扩张计划。

一站式服务平台，积极布局新质生产力。公司作为工业产品环境与质量可靠性试验验证与综合分析服务解决方案提供商，可提供环境可靠性测试、电池性能测试、安全性能测试、电机性能测试、EMC 测试、集成电路验证分析测试等全方位、高精度测试服务。公司客户覆盖电子类、信息技术与通讯等行业以及航天、低空航空领域、无人机等新质生产力。

积极回购彰显公司发展信心。9 月19 日，公司发布公告，拟使用不低于3000 万元且不超过5000 万元回购公司股份，全部用于实施员工持股计划或股权激励计划。

公司2024 年业绩承压，但我们看好公司后期业绩改善。考虑市场竞争加剧，下游需求较弱，我们调整了公司盈利预测，预计公司2024~2026 归母净利润分别为2.45/3.15/4.00 亿元（24~25 年前值4.45/5.78 亿元），同比-22%/+29%/+27%，对应PE26/20/16X，维持公司“买入”评级。

风险提示：下游景气度持续下行；产能爬坡不及预期；测算具有主观性。