本报告导读：

公司2024 年三季报业绩符合预期，环境可靠性试验设备与服务订单有望保持良好增长，集成电路检测快速发展，随着产能逐步爬坡盈利能力有望提升。

投资要点：

维持增持评级。公司受下游行业有效需求波动、产能快速扩张后整体运营成本增长等因素，业绩有所下滑，下调公司2024-26 年EPS 至0.59/0.73/0.89（原0.70/0.90/1.11 元），参考行业2025 年23.98 倍估值，给予公司2025 年22 倍PE，上调目标价至16.06元，增持评级。

公司发布2024 年三季报。公司2024 年前三季度实现营收14.06亿元（同比-7.88%），归母净利1.46 亿元（同比-33.56%），扣非归母净利1.31 亿元（同比-36.12%）；2024Q3 实现营收4.89 亿元（同比-11.91%），归母净利0.44 亿元（同比-48.34%），扣非归母净利0.37 亿元（同比-51.94%），业绩符合预期。

三季度业绩短期承压，订单有望保持良好增长。试验设备板块，公司继续加大力度创新数字化、智能化、多物理量综合试验系统、环试+性能综合测试系统，以技术为导向探索行业需求并快速响应，或由于下游客户项目节奏放缓，导致公司收入确认延迟。环境与可靠性试验服务，公司深耕细分行业，聚焦新能源、航空航天、医疗器械、移动通信、电力装备等领域，丰富实验室专业测试能力，受产能爬坡影响，业绩短期波动。集成电路验证与分析服务板块，公司进一步强化FA、MA、RA 试验能力建置，并革新销售模式，持续加快市场开拓步伐，增强市场推广能力，预计保持良好增长。

产能快速扩张影响短期费用率，盈利能力有望逐步回升。2024 年前三季度公司销售费率、管理费率、财务费率分别为7.73%（同比+1.62pct）、12.86%（同比+1.13pct）、1.77%（同比+0.6pct）。期间费用率提升主要由于产能快速扩张后整体运营成本增长，随着新增产能逐步爬坡，公司盈利能力有望提升。

风险提示：下游需求不及预期；集成电路检测拓展不及预期。