投资要点：

深耕试验设备领域，试验服务业务高速发展

公司以试验设备制造为基础，主要产品有力学环境试验设备、气候环境试验设备等，同时积极向制造服务业战略转型，从2006 年起逐步在国内建设环境与可靠性实验室，为用户提供第三方环境与可靠性试验服务。2019 年公司成功收购上海宜特，进军集成电路检测领域。

2018-2023 年，公司营业收入CAGR 达到27.5%，归母净利润CAGR达到34.3%，公司业绩保持逐年稳健上升的趋势。2024 年Q1 公司业绩出现短期波动，营业收入、归母净利润分别同比+1.0%、-4.9%。

设备+服务双轮驱动，业务融合协同打造核心竞争力

全社会研究与试验发展经费支出持续提升，我国的环境试验与可靠性试验的需求也水涨船高，市场空间广阔。公司试验设备与试验服务业务相互引领、互相促进，构建了公司持续发展的独特优势。在试验设备领域，公司持续深耕研发创新，重点布局的综合环境试验设备有望为公司打开更广阔的市场空间。在试验服务领域，公司不断完善的试验能力建设及网络布局，随着国内委托第三方实验室进行环境与可靠性试验的市场需求不断扩大，公司试验业务发展空间广阔。

收购宜特进军IC 第三方检测，行业蓬勃发展市场空间广阔

随着半导体行业技术快速迭代、Labless 模式认可度逐步提升，半导体第三方实验室检测行业蓬勃发展，预计市场需求增速将超过半导体行业整体增速。2019 年公司收购上海宜特进军集成电路检测领域，而后公司持续加强对苏试宜特试验能力建设的投入。2024 年第二季度，预计上海宜特的新购设备将基本到位并安装调试完成，后续将开始陆续释放产能。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为25.26 亿元、30.21 亿元、35.25 亿元，归母净利润分别为3.85 亿元、4.89 亿元、5.96 亿元，对应PE 分别为14.8X、11.7X、9.6X。我们预计苏试试验将在2024-2026年保持持续高速增长，首次覆盖给予苏试试验“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动风险，市场竞争加剧风险，项目投资进展、收益不及预期风险。