公司2024 年一季报符合预期，“试验设备+试验服务”为核心推动业绩稳步增长。公司发布2024 年第一季度报告，公司2024 年第一季度实现营收4.42 亿元，同比增长1.03%；实现归母净利润0.42 亿元，同比减少4.86%；实现扣非归母净利润0.40 亿元，同比减少1.81%。一季度业绩符合预期，公司“双轮驱动、制造与服务融合”的发展战略，在专业领域持续精耕细作，深度开发市场，以信息化建设为抓手，向精细化管理要效益，试验设备和试验服务业绩持续增长。

管理费用把控能力得当，研发/销售费用持续为公司业绩蓄能。公司2024年第一季度期间费用率为31.13%，其中销售费用率为8.11%，同比增加1.32pct；财务费用率为1.93%，同比增加0.10pct；研发费用率为7.93%，同比增加0.97pct；管理费用率为13.17%，同比减少0.19pct；主要系公司持续加强销售和研发投入力度，试验服务业务扩张带来销售人员等费用增加以及对集成创新数字化、智能化转型项目、环试+可靠性能综合测试系统的研发投入所致。公司2024 年第一季度毛利率为42.47%，同比减少0.99pct，我们认为主要系各地实验室投入加大，初期产能仍在爬坡所致。

环境与可靠性试验领域的领军者，国内外实验室建设为可持续发展蓄力。

公司以环试设备和环试服务主营的两大业务板块，深耕环境与可靠性试验产业链上下游，形成完善的业务网络，持续加大环境与可靠性、电磁兼容检测、集成电路分析与验证等实验能力的建制，加快拓展新能源、光伏、电力通讯、航空航天、储能设备等应用领域。公司前期业务规模投入较大，人员、设备、资金等布局逐步完善，加上特殊行业弱影响逐渐褪去，经营表现稳中向好。公司加快国内专项实验室和海外实验室布局，扩大走出去步伐，增强企业规模效益，实现未来可持续发展。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营收26.80/32.75/37.97 亿元，同比增速26.6%/22.2%/15.9%，实现归母净利润4.17/5.41/6.24 亿元，yoy分别为32.7%/29.7%/15.4%，当前股价对应PE 为17.2X/13.3X/11.5X，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济风险，下游行业费用支出增长不及预期，市场竞争加剧导致利润率不及预期，实验室建设低于预期。