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公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入36.73 亿元，同比增长24.95%；归母净利润4.80 亿元，同比增长31.71%，业绩表现超预期。单季度来看，2024Q3 实现营收13.04亿元，同比增长33.23%，环比下降7.87%；归母净利润1.81 亿元，同比增长59.78%，环比下降1.17%。

点评：

受益于前期订单兑现，单季度收入业绩实现高增。根据公司三季报，2024Q3 实现收入13.04 亿元，同比+33.23%；归母净利润1.81 亿元，同比+59.78%。今年以来，随着行业景气度回升，下游以家电、3C、日用品、包装等为代表的行业需求持续旺盛，同时受益于公司积极推出性价比机型加速占领下沉市场，抢占中小厂商市场份额，公司注塑机接单旺盛，在手订单充足，并逐步兑现业绩。

毛利率提升+期间费用率持续优化，24Q3 净利率明显改善。根据公司三季报，2024Q1-Q3公司毛利率34.10%，同比+0.97pcts；净利率13.43%，同比+0.66pcts。单2024Q3 毛利率35.01%，同比+0.87pcts；净利率14.36%，同比+2.56pcts。毛利率提升主要受益于公司订单充足，收入快速增长，规模效应显现。单2024Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别9.24%/5.46%/4.50%/1.38%，同比分别+0.19/-0.45/-0.99/-0.25pcts，管理及研发费用率下降明显，公司费用管控成效显著。

国内注塑机市场格局优化，加强海外市场开拓力度。2023 年下半年，海天国际和伊之密相继推出其性价比机型SE 系列和SK3 系列，抢占二三线中小厂商份额，市场占有率持续提升。国际市场方面，公司通过现有的海外销售网络积极拓展海外市场：在印度等重要市场实施本土化投资及经营，加大产品的直销力度及售后服务能力；利用“HPM”品牌，开拓北美及欧洲市场，发挥“YIZUMI”和“HPM”的双品牌优势，巩固现有国际市场，开拓有潜力的新市场。根据公司公告，目前公司已有超过40 多个海外经销商，业务覆盖70多个国家和地区。

上调盈利预测，维持“增持”评级。行业景气度企稳回升，公司在手订单充足，我们上调盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为6.17/7.50/9.09 亿元（原2024-2026年分别5.86/7.19/8.78 亿元），公司目前股价（2024/10/28）对应2024/25/26 年PE分别为19、16、13X，我们看好公司新品研发及海外市场开拓，未来将持续贡献收入增量，维持增持评级。

风险提示：市场需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；人民币汇率波动的风险。