事件描述

公司发布2024 年半年报，2024H1 营收23.70 亿，同比+20.82%；归母净利润2.99 亿，同比+19.04%；扣非归母净利润2.91 亿，同比+20.08%。

单季度来看，2024Q2 营收14.15 亿元，同比+27.86%；归母净利润1.83 亿元，同比+13.58%；扣非归母净利润1.80 亿元，同比+12.29%。

事件评论

收入增长加快，订单充足+现金流表现良好。分产品看，24H1 公司注塑机、压铸机、橡胶机分别实现营收17.08 亿元（同比+16.29%）、4.17 亿元（同比+35.30%）、0.96 亿元（同比+22.55%），其中注塑机板块主要受益于行业景气度回暖叠加公司运营效率提升、销售力度加大，压铸机板块主要受益于去年切换新产品平台，销售量快速提升，橡胶机板块主要受益于海外出口订单增加。存货方面，截至24H1，公司库存商品账面余额同比+20.2%，存货中发出商品达3.4 亿元，同比+68.7%；现金流方面，24H1 公司经营活动净现金流达1.7 亿元，同比+316.2%，显示公司订单充足+回款良好。

Q2 业绩受汇兑损益影响较大，剔除汇兑实际加速。24H1 公司毛利率同比+1.0pct，其中注塑机、压铸机、橡胶机毛利率分别为32.69%（同比+1.15pct）、34.97%（同比+0.61pct）、40.71%（同比+2.13pct），均保持增长态势。24Q2 公司毛利率同比-0.08pct，基本持平，预计2 台超大型压铸机交付有一定影响。净利率同比-1.70pct，主要系期间费用率增长2.23pct。其中：1）财务费用率同比增长1.85pct，主要系汇兑损益减少（24H1 同比少1893 万元）；2）管理费用率同比增长0.40pct，预计主要系职工薪酬、折旧摊销增长较多。若剔除财务费用影响，公司营业利润同比增长约30%。

加强市场开拓力度，全球化布局日趋完整。Q2 公司苏州吴江三期工厂投产，截至目前吴江工厂年产量可达3000 台，主要用于研发和制造500-9000 吨二板注塑机、立式注塑机等设备，且吴江四期工程正在规划中，同时新设立浙江子公司，将进一步加强华东市场开拓。国际市场方面，公司加大战略市场开发力度，目前，公司已有超过40 多个海外经销商业务覆盖70 多个国家和地区。2024 年公司将陆续完成泰国、墨西哥、土耳其等重点战略市场的建设与运营，伴随公司全球布局上日趋完整，产能、渠道持续完善，长期持续看好注塑机出海及公司市占率提升。

维持“买入”评级。在注塑机出海趋势下，持续看好公司全球化渠道布局和前瞻性产能布局，公司市占率有望持续提升。预计2024-2026 年公司实现归母净利润6.20、7.55、9.07亿元，对应PE 为13、10、9 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、市场环境变化导致需求不及预期的风险；

2、行业竞争加剧的风险。