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伊之密8 月22 日发布2024 年半年报：2024 年上半年公司营业收入23.70亿元，同比+20.82%，归母净利润2.99 亿元，同比+19.04%，扣非归母净利润2.91 亿元，同比+20.08%。

投资要点:

业绩稳健增长，压铸机同比增速较快。公司2024 年上半年营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比+20.82%、19.04%、20.08%，业绩稳健增长；单季度来看，2024Q2 营业收入14.15 亿元，同比+27.85%，环比+48.21%，归母净利润1.83 亿元，同比+13.59%，环比+58.17%。分业务来看，2024 年上半年注塑机收入17.08 亿元，同比+16.29%；压铸机收入4.17 亿元，同比+35.30%，2023 年压铸机新品推出后，销量快速提升；橡胶机收入0.96 亿元，同比+22.55%；机器人自动化系统收入0.21 亿元，同比+1.03%。

盈利能力维持稳定，财务费用率有所提升。2024 上半年公司毛利率33.61%，同比+0.98pct，归母净利率12.63%，同比-0.19pct，盈利能力维持稳定；单季度来看，2024Q2 毛利率32.80%，同比-0.09pct，环比-2.00pct，归母净利率12.96%，同比-1.63pct，环比+0.82pct。

费用率方面，2024 年上半年销售、管理、研发、期间费用率分别为9.51%、4.85%、5.21%、0.40%，分别同比+0.18pct、+0.29pct、+0.33pct、+0.90pct，期间费用率为19.97%，同比+1.70pct，由于2024 年上半年人民币贬值幅度较2023 年上半年较低，2024 年上半年财务费用率有所提升。

渠道及产能布局完善。据公司2024 年半年报，目前公司海外经销商超过40 家，业务覆盖70 多个国家和地区；工厂产能布局已覆盖顺德高黎、顺德五沙、苏州吴江、美国俄亥俄、印度古吉拉特邦等地，渠道及产能覆盖完善，预计海外加工需求将持续带动公司业绩成长。

盈利预测和投资评级考虑到国内制造业进一步复苏仍需等待，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026 年实现收入48.57、55.71、63.46亿元，同比增速为19%、15%、14%；实现归母净利润6.09、7.35、8.66 亿元，同比增速为28%、21%、18%，现价对应PE13.1、10.9、 9.2 倍，考虑到公司产能及渠道布局完善，维持“增持”评级。

风险提示行业竞争加剧，原材料价格波动，产能投放不及预期，制造业复苏不及预期，国际贸易环境变化风险。