本报告导读：

设备更新与消费品以旧换新明确资金来源，同时扩大补贴范围及补贴力度，盘活存量经济的同时拉动新需求，利好机械设备各子行业。

投资要点：

投资建议：设 备更新与消费品以旧换新政策加码，为机械行业注入新活力，利好轨交设备、农业机械、机床、叉车、集装箱和船舶、注塑机、白电铸件等。轨交设备（受益标的思维列控、中国通号、中国中车）、农业机械（受益标的一拖股份）、机床（推荐纽威数控、海天精工、科德数控、创世纪）、叉车（推荐杭叉集团、安徽合力、诺力股份）、船舶与集装箱（推荐中集集团、受益标的中国船舶）、注塑机（推荐伊之密）、工业机器人（推荐埃斯顿、国茂股份）、白电铸件（推荐华翔股份）等。

事件：2024 年7 月25 日，国家发改委联合财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（下称措施文件），文件指出将排3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。

点评：本轮由国家发改委和财政部共同印发的措施文件对前期国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》、农业农村部及财政部印发的《关于加大工作力度持续实施好农业机械报废更新补贴政策的通知》、商务部等7 部门印发的《汽车以旧换新补贴实施细则》进行了补充，同时落实了资金来源，对于本轮设备更新和消费品以旧换新的推动提供了坚实的支撑。具体来看，本轮措施文件亮点体现在：1）明确资金来源：超长期特别国债1480 亿元用于工业、环境基础设施、交通运输、物流等及老旧营运船舶的更新；1500 亿元用于老旧营运货车、农机、新能源公交车等设备更新及汽车、家电、电动自行车旧房装修、厨卫改造等消费品更新；200亿元用于提高设备更新贷款贴息比例（由1%提升至1.5%）；75 亿元用于落实废弃电器电子产品回收处理。此外，对于营运货车、新能源公交车、汽车家电等地方消费品以旧换新的支持资金按照总体9:1 的原则实行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。截至2024 年12 月31 日未用完的中央下达资金额度收回中央。2）扩大范围及提升补贴标准：新增能源电力、老旧电梯等领域，同时不再设定项目总投资不低于1 亿元的资金门槛，支持中小企业设备更新。此外对前期已外发的相关政策文件的补贴标准有所提升，①农机：报废20 马力以下的拖拉机，单台最高报废补贴额由1000 元提高到1500 元。农机报废最大补贴额由此前3 万元提升至6 万元。②汽车：对新能源乘用车补贴标准由1 万元提升至2 万元；对购买2.0 升及以下排量燃油乘用车补贴由1 万元提升至1.5 万元。③家电：前期为地方性和相关家电企业自发性补贴，本次提升到中央层面对全国各地进行补贴，范围和力度均有加大。

催化剂：地方自行补贴金额超预期。

风险提示：政策落地不及预期、各地方推进不及预期。