报告导读

事件：2017 年4 月11 日，中光防雷发布2016 年年报， 2016 年公司实现营业收入3.16 亿元，归母净利润0.58 亿元，同比分别下滑12.09%和28.30%。综合毛利率35.02%，同比减少0.74pct。三费中销售费用率同比上升0.82pct；管理费用率上升2.69pct，主要是研发费用和员工薪酬增加，财务费用率为-1.14%。

主要是募集资金利息收入所致。

通信客户采购周期影响持续，航天国防增长亮眼2016 年公司通信领域实现收入2.52 亿元，同比下降16.23%，主要因为国内通信建设计划调整，市场需求有所延后和放缓；航天国防领域实现收入1265.31万元，同比增长128%，主要原因在于建立完善机制加大了对国防市场开拓。

17 年三大运营商资本开支下滑放缓，新行业多点开花助推业绩反转

2017 年三大运营商资本开支下降幅度比2016 年低5%，中移动LTE 五期设备集采规模也超出规划预期，预计17 年公司通信领域收入下滑放缓；新行业方面：1）完成了对铁创科技的收购，预计2017 年4 月开始并表。2）公司取得了中兴通讯Small Cell 和爱立信磁性元件的供应商资格，相关产品预计在2017年实现销售，成为公司新的利润增长点；3）航天国防以及建筑行业有望持续发力，继续保持高增长，城市照明和新能源领域加大新产品研发，有助于市占率和营收增长。我们坚定看好公司2017 年业绩反转。

盈利预测及估值

铁创科技预计2017 年4 月起年并表，同时结合16 年年报，我们调整了公司2017-2019 年盈利预测，公司未来三年营业收入分别为4.85、6.77 和9.13 亿元，净利润为0.95、1.35、1.78 亿元，EPS 为0.56、0.79、1.04 元/股，对PE 为54倍、38 倍和29 倍，维持增持评级