投资要点：

拟收购铁创科技，产品下游向轨交延伸，有望受益于“一带一路”战略。公司公告收购铁创科技预案，铁创科技是轨交防雷产品研发生产商，拥有业内最齐全铁路防雷产品系列，龙头地位明显。公司是通信防雷产品细分龙头，若收购铁创科技完成，则成功向轨交实现延伸。作为国内排名前三轨交防雷产品生产商，铁创科技有望受益于“一带一路”战略实施，增厚公司业绩。

防雷产品细分龙头，壁垒较高。公司是专业从事防雷产品研发制造及防雷工程一体化服务综合提供商，产品在通信行业收入第一，属细分龙头，技术壁垒、客户壁垒和资质壁垒高。

未来看好军工、电力和轨交领域对公司业绩提振。公司是专业从事防雷产品研发制造及防雷工程一体化服务综合提供商，产品在通信行业收入第一，属细分龙头。

同时，公司产品在向军工、新能源和电力行业更多领域渗透。公司与中国人民解放军理工大学合作开发用于指挥系统和战车电磁防护的设备，且已获取进入军工防雷全部资质，避雷针、SPD、防雷箱等四大类型几十种产品已经列装。新能源领域公司主要为充电桩配套防雷产品，通过配套国电南瑞在充电桩领域实现销售，未来伴随充电桩规划逐渐落地，公司受益明显。电力领域公司专注于电力二次防雷市场，目前智能雷电监测系统已在电力领域实现应用，行波故障定位列入国网输电线路监测135 计划，有望在未来迎来爆发。拟并购标的铁创科技龙头地位明显，与公司协同效应强，未来受益于“一带一路”战略业绩将增厚。

盈利与估值。预计公司16，17，18 年预测EPS 分别为0.44 元，0.59 元和0.77元，可比上市公司航天发展17 年平均预测PE 为48 倍。考虑到公司细分龙头壁垒较强，同时未来可发展下游众多，给予公司17 年预测EPS70 倍动态PE，目标价41.3 元，“增持”评级。

风险提示。客户相对集中风险，宏观经济波动风险。