投资要点：

公告。公司公告三季报，报告期内实现收入和归母净利润分别为5928.9 万元和954.4 万元，分别同比降低9.04%和30.14%。前三季度实现收入和归母净利润分别为24182.1 万元和4647.4 万元，分别同比降低3.04%和15.22%。

公司整体发展平稳，收入降低和管理费用增长是利润微降主要原因。公司第三季度归母净利润降低412 万，主要是因为下游行业增速放缓影响收入和公司加大研发致管理成本上升。通信行业经过4G 高潮后增速放缓，公司产品主要供应通信行业，受下游景气度影响公司收入降低，减小毛利240 万。同时，公司本期加大研发投入，管理费用增长148 万。

防雷产品细分龙头，未来看好军工和电力领域对公司业绩提振。公司是专业从事防雷产品研发制造及防雷工程一体化服务综合提供商，产品在通信行业收入第一，属细分龙头。同时，公司产品在向军工、新能源和电力行业更多领域渗透。

公司与中国人民解放军理工大学合作开发用于指挥系统和战车电磁防护的设备，且已获取进入军工防雷全部资质，避雷针、SPD、防雷箱等四大类型几十种产品已经列装。新能源领域公司主要为充电桩配套防雷产品，通过配套国电南瑞在充电桩领域实现销售，未来伴随充电桩规划逐渐落地，公司受益明显。电力领域公司专注于电力二次防雷市场，目前智能雷电监测系统已在电力领域实现应用，行波故障定位列入国网输电线路监测135 计划，有望在未来迎来爆发。

盈利与估值。预计公司16，17，18 年预测EPS 分别为0.46 元，0.54 元和0.66元，可比上市公司航天发展17 年平均预测PE 为55.2 倍。考虑到公司细分龙头壁垒较强，同时未来可发展下游众多，给予公司17 年预测EPS75 倍动态PE，目标价40.5 元，“增持”评级。

风险提示。客户相对集中风险，宏观经济波动风险。