一、 事件概述

公司10 月26 日公布2015 年三季度报告,前三季度公司实现营业收入2.49 亿元,同比下降27.27%;实现归属于上市公司股东的净利润5481.97 万元,同比下降30.19%;实现基本每股收益0.5 元。

二、 分析与判断

通信基站投资放缓致业绩较去年同期下降,预计四季度会好转2012 年—2014 年公司经营业绩持续增长,营业收入复合增长率为42.66%,归属于母公司所有者的净利润复合增长率为51.12%。公司主导产品为SPD(浪涌保护器),其作为一种具备防雷功能电子组件,应用于下游电子设备的整机中,是雷电保护产品的核心器件。公司的防雷产品在通信行业中销售收入在全国名列第一,SPD 的销售收入占公司销售收入的85%左右。近年来通信基站高速建设,给公司带来业绩高速增长,今年通信行业投资放缓也直接导致公司业绩较去年同期下降,公司已在半年报时公告了国内通信建设计划调整的内容,三季报业绩下降在预期之内,预计四季度会有所好转。

研发能力强,逐步拓展军工、电力、铁路、石化等行业,空间广阔公司防雷产品链行业中最完整,产品齐全,具有设计、施工双甲资质,研发能力强。防雷产品应用范围广泛,简单来讲只要用电的地方就需要防雷产品,随着各行业电气电子设备精密化程度提高,为国民经济保驾护航的防雷行业将保持景气。我们预计公司会通过自主研发需求产品和资本市场定增并购目标行业内优质防雷企业等方式积极拓展军工、电力新能源、石化、铁路等行业市场空间,避免通信行业集中带来的经营风险,由于目前公司在这些行业创造的营收基数较小,未来空间广阔。

三、 盈利预测与投资建议

公司作为我国防雷产品的主要厂商,短期看好四季度其产品在通信领域稳增长的盈利情况,长期看好公司在军工、铁路、电力等领域的拓展空间。预计2015~2017 年EPS 分别为0.65 元、0.85 元与1.03 元,对应当前股价PE 为50X、38X、31X,维持“强烈推荐”评级。

四、 风险提示

通信基站建设不达预期;新领域拓展不达预期。