投资要点

公司发布2015 年年度报告以及2016 年一季度报告：公司2015 年实现营业收入3.36亿元，同比增长8.62%，实现归属于上市公司股东的净利润4290.95 万元，同比增长6.44%，基本每股收益0.27 元，同比减少20.59%。利润分配预案为拟每10 股派发现金股利0.50 元（含税）。公司2016 年一季度实现营业收入6295.96 万元，同比增长26.21%，实现归属于上市公司股东的净利润548.59 万元，同比增长31.13%，基本每股收益0.0343 元，同比减少34.42%。

主营业务平稳增长：公司在地铁、隧道通风领域市场占有率稳居国内第一。

2015 年，公司地铁类产品收入占比67.36%，为公司收入增长的主要来源。

由于公司产品的特殊应用领域，公司收入增速与我国地铁、隧道建设相关度较高，随着我国经济换挡增速，地铁等基础设施建设作为国家稳定经济的重要筹码，将保持平稳增长。2015 年全年以及2016 年一季度，公司营业收入分别增长8.62%、26.21%，势头良好。

大额应收账款拖累业绩：截止2016 年3 月底，公司应收账款余额约4.68亿元，占公司总资产和净资产的比例分别为58%、85%；虽然实际发生坏账的风险不高，但对公司业绩拖累较大；公司2015 年度计提坏账准备2612万元，占净利润的比例达60%，同时也导致公司经营活动现金流表现不佳。

盈利预测与投资建议：公司是国内地铁、隧道通风领域的龙头企业，未来将充分受益于行业的高速增长，我们预计，公司2016 年~2018 年EPS 分别为0.39 元、0.53 元、0.73 元，给予“增持”评级。

风险提示：应收账款坏账风险；地铁建设进度低于预期。