深耕地铁与隧道市场的通风系统制造商：公司是专业从事地铁、隧道、核电、船用、民用与工业领域风机、消声器、风阀等通风系统装备研发、生产、销售的高新技术企业。主营业务收入主要来源于地铁、隧道领域。在地铁风机领域，公司自2011年起已连续三年全国市场占有率排名第一。2013年公司实现营业收入2.94亿元，实现净利润0.47亿元，分别较上年增长7.68%/17.06%。公司2011-2013年收入/净利润CARG分别为12.68%/14.32%。

公司将受益下游市场的较快增长：目前我国城市轨道交通建设已经迈入高峰期，地铁通风系统市场有望搭上地铁建设提速的顺风车。而公路、铁路建设发展迅速将带动的隧道总量、长度的不断增加，隧道通风系统市场容量未来可期。我国沿海核电新建项目重启在即，有望提升核电通风市场景气。公司的核电类与船用类业务具有一定资质壁垒，产品毛利率较高。

地处“风机之乡”，拥有区位优势：公司地处“风机之乡”上虞，集中了大量不同规模的风机生产企业，有一定比较优势。公司近三年前十大供应商过半数来自上虞。公司已获得55项专利（含发明专利5

项），在国内同行业处于领先水平。“金盾”已被认定为浙江省著名商标，品牌优势将进一步提高公司盈利能力并带来更大的发展空间。未来公司将重点发展地铁隧道节能技术、核电方面的安全技术、工业领域节能环保技术等。

募投项目：公司募集资金将投资于地铁、隧道智能通风系统投资项目、三代核电（AP1000）通风空调系统产业化项目以及补充流动资金。项目的投产有利于进一步增强企业综合竞争力，实现企业专业化、规模化和可持续发展的目标。

合理价值区间：我们预测14/15/16年EPS分别为0.73/0.96/1.13元，参考同类上市公司，同时考虑公司未来几年的业绩增长预期，给予其14年合理PE区间为28-35倍，公司合理价值区间为20.44-25.55元。

风险提示：下游行业投资大幅下滑；原材料价格大幅波动；产能建设不达预期