公司概况:

公司是专业从事地铁、隧道、核电、船用、民用与工业领域风机、消声器、风阀等通风系统装备研发、生产、销售的高新技术企业。公司主导产品涵盖地铁、隧道、核电等高端产品应用领域,形成了从产品设计、制造、系统集成到检测的完整技术体系。近年来,公司抓住国内地铁、公路、核电等基础设施建设快速发展的良好机遇,快速成长为在地铁、隧道和核电风机及通风系统领域的领军企业之一。

公司控股股东和实际控制人为周建灿、周纯父子,其持有公司发行前43.04%的股权。

行业现状及前景

风机城市轨道交通建设需求广阔。我国轨道交通运营里程到2015年有望达到4100公里,到2020年达到近7400公里,我国城市轨道交通建设将迎来黄金十年。按照目前的建设规划,到2016年,我国地铁通风系统的市场规模将达到34亿元,201至2016年的复合增长率为37.54%。

公路及铁路隧道建设加快。根据《交通运输“十二五”规划》,“十二五”期间,我国交通基本建设投资总规模约6.2万亿元到2015年,国家高速公路网基本建成,高速公路总里程达到10.8万公里。在可预计的未来,公路隧道的建设及投资规模将呈现同步增长的态势。。截至2009 年末,我国建成的铁路隧道总长度已经超过7,000 公里,在建铁路隧道总长约4600公里,到2020年前,规划建设5000座隧道,长度超过9000公里。

核电重启。按照国家能源局“十二五”规划及长期规划,2015年、2020年、2030年我国在运营及在建装机量分别达到5800千瓦、8800千瓦及15000千瓦,意味着2015-2030年间将新开工101座机组,总投资额1.2万亿,核电风机系统市场也将快速启动

公司亮点:

细分市场的综合实力强。公司在地铁、隧道通风系统领域具有较强的竞争力,主导产品实现多项技术突破,成功应用于多条地铁、隧道等国内外重点工程。公司进行三代核电(AP1000)通风空调系统的开发研究并进行优化设计,产品具有安全可靠、配置合理、效率高、节能效果显著等特点,实现了三代核电(AP1000)通风空调系统关键设备的国产化。公司主控室核级离心风机成功中标浙江三门核电站、山东海阳核电站核岛项目,是唯一中标在建的二座 AP1000 核电站主控室核级离心风机的国内企业,确立了三代核电(AP1000)通风空调系统领域的先发地位。

募投项目

1、拟募集 1.15 亿元,用于地铁、隧道智能通风系统投资项目,预计建设期 2.5 年,达产后年均新增销售收入 3.06 亿元,利润总额 0.52 亿元。2、拟募集 0.79 亿元,用于三代核电(AP1000)通风空调系统产业化项目,预计建设期 2.5 年,达产后年均新增销售收入 2.33 亿元,利润总额 0.44亿元。

3、拟募集 0.5 亿元,用于补充流动资金。

主要潜在风险

1、市场风险。虽然从长期来看,我国地铁、公路建设投资巨大,但是如果未来宏观经济形势发生重大变化,可能导致地铁、公路等基础设施建设投资放缓或缩减投资,进而对公司营业收入和盈利的增长带来不利影响。2、核心技术流失风险。公司主要产品的技术含量较高,多数核心技术为公司自主创新。随着通风机行业的发展,业内人才需求增大,人才竞争日益激烈,如果发生研发和技术队伍人才流失或严重技术泄密现象,将对公司持续发展带来不利影响。

估值

发行人所在行业为通用设备制造业,截止 2014 年 12 月 16 日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为 48.07 倍。预计公司 2014、2015、2016年每股收益分别为 0.63 元、0.72 元、0.87 元。综合目前市场状况,结合公司发行价格 12.80 元(对应 2013 年摊薄市盈率 22.92 倍),预计公司上市 10个交易日内股价核心波动区间为 24 元-28 元。