事件：

近期，公司年产 5GW 光伏组件及 8 GW 异质结光伏电池片生产基地投资项目第一期1GW 的光伏组件生产设备已正式投产，剩余 1 GW光伏组件及1GW 异质结电池片的厂房预计于2023 年9 月底前交付，其中光伏组件产线预计在厂房交付后1 个月内开工建设，在4 个月后进入调试期，异质结电池片产线预计在开工建设后9 个月内建成投产、投产后3 个月内达产，项目二期三期将择时启动。

点评：

工业检测+新能源双轮驱动，发展第二成长曲线。公司深耕工业检测行业，围绕“光学检测+自动化控制”核心技术，面向锂电、半导体、PCB、平板显示等制造厂商提供工业检测智能装备等相关产品和服务，市场覆盖全球数十个国家和地区。公司传统业务受下游产业周期影响较大，2022 年公司营业收入9.91 亿元，同比下滑32%。2021 年国资入股后，公司成为江西省景德镇市国有控股企业，正式开启“工业检测+新能源”双轮驱动战略，公司借助地方政府力量，在景德镇积极布局多个光伏项目，未来有望形成公司的第二成长曲线。

光伏装机持续高增，光伏业务未来可期。2023 年上半年中国光伏累计新增装机78GW，同比+154%，持续高速增长态势。公司光伏产能项目陆续投产，有望逐步形成新业务增量：（1）公司年产1.25 万吨光伏焊带项目现已小批量生产，预计2023 年年产能0.66 万吨。（2）2022 年10 月，公司宣布分三期建设年产5GW 光伏组件及8GW 异质结光伏电池片生产基地项目，一期将形成2GW 光伏组件及1GW 异质结电池片产能，目前一期1GW 光伏组件已投产，剩余1GW 光伏组件及1GW 异质结电池片的厂房预计于9 月底前交付。海外市场异质结电池片及组件高景气下，公司积极布局海外销售，预计产能60-70%将供应给海外客户，光伏业务增长潜力大。

盈利预测：公司积极布局光伏业务，随着一期组件和电池片产能的逐步投放，有望在年内形成对公司的贡献，第二增长曲线正逐渐形成。我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润0.73/ 2.49/ 3.34 元，对应PE 为43/ 13/ 9 倍。给予2024 年盈利18 倍PE 估值，目标价为12.2 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。