投资要点

公司发布2017 年年报：2017 年公司实现营业收入12.65 亿元，同比增长110.78%；实现归母净利润1.98 亿元，同比增长171.27%。

液晶模组业务引领公司营收高增长，费用率显著下降。2017 年公司液晶模组业务是公司营收增长的最主要动力，实现营业收入3.20 亿元，同比增长95.82%；LED自动化组装及检测设备收入2.10 亿元，是公司营收增量主要来源之一。2017 年公司三费合计比例19.76%，同比大幅减少7.50pct，主要原因是公司研发成果逐渐进入收获期，管理费用率同比减少7.29pct。

深度布局智能制造，发展空间广阔。公司2017 年3 月完成收购炫硕智造、鹏煜威，进入LED、半导体、散装贴片，以及焊接自动化领域；再加上之前收购的拓联电子及集银科技，公司深度布局3C 自动化领域。预计从2016 年至2021 年：

中国PCB 产业将保持3.4%的年复合增长率，高于全球2.2%的年复合增长率，2021

年中国PCB 产业总产值将达到320.4 亿美元，占全球总产值的53.04%；中国大陆本土FPC 厂商营业收入有望实现7.6%的复合年均增速；国产锂电池设备市场规模将达300 亿元左右；OLED 市场规模将达到750 亿美元，复合增长率 38%；LED封装行业产值也将维持13%-15%的增速，产值达到1300 亿元左右；激光加工设备市场规模有望达到500 亿元左右。

客户资源优质，彰显产品竞争力。公司在多个行业拥有核心客户资源，举例来说：

锂电设备领域，拥有ATL、CATL、比亚迪等行业标杆客户；液晶面板行与包括JDI、京东方、中兴通讯、蓝思科技、欧菲科技在内的大型知名厂商有长期稳定的合作关系；LED 行业则拥有三星、LG、福日照明、鸿利光电、国展电子集团等优质客户。

盈利预测与评级：公司是3C 自动化领域优质标的，深度布局产业链，客户资源优质，我们根据最新年报调整盈利预测，预计2018-2020 年公司EPS 为1.45 元/1.84元/2.30 元，对应当前股价PE 为19x/15x/12x，维持“买入”评级。

风险提示：应收账款坏账的风险，商誉减值风险，竞争加剧风险。