事 项：

公司发布2017 年三季报，前三季度，公司实现营业收入9.04 亿元，同比增长130.79%，实现归母净利润1.43 亿元，同比增长265.65%。

主要观点

1. 并表子公司增厚业绩，管理费用率下降改善盈利

前三季度，公司实现营业收入同比增长130.79%，主要原因一是新增子公司并表，另一是公司本部销售规模扩大。

公司实现归母净利润同比增长265.65%，增速远高于营收增速。公司产品毛利率保持稳定，管理费用率降低了8.7 个百分点，主要是本期股权激励费用大幅减少，销售费用率下降了0.7 个百分点，财务费用率下降近0.5 个百分点。

2. PCB 行业景气度回升，公司未来有望维持增长

PCB 行业景气回升，原材料紧缺及涨价将趋势将加速PCB 行业集中度的提升，下游汽车电子、小间距LED、移动通讯技术等拉动PCB需求增长。

公司紧跟市场变化，坚持创新升级，积极拓展新客户，PCB 检测设备、激光设备（打孔、打标、切割）和裁切设备等市场推广都取得了较好的进展，未来有望持续增长。

3. 锂电池自动化设备布局不断完善，将分享锂电池发展红利

锂电行业高景气，公司不断丰富锂电设备产品，扩大市场空间。公司X 光自动化检测系列设备已形成垄断性局面，子公司炫硕的锂电池PACK 自动装配生产线研发项目正处于样线试制阶段，极耳激光切割设备已完成样机试制并实现了订单零突破，将成为公司利润新的增长点。

4. 外延并购完善智能化布局，公司业绩将不断增厚

公司不断深化“四轮驱动”战略，以智能装备和高端材料为前轮，公司管理和资本运作为后轮，通过内生强化技术实力，通过外延并购集银、鹏煜威、炫硕等，完善在自动化领域布局，有望实现全面协同发展。

9 月29 日公司发布公告，以0.96 亿元现金完成收购玖坤信信息80%股权过户，玖坤信息是专业从事智能制造/工业4.0 整体解决方案的高新技术企业，能为客户提供基于物联网技术的智能制造整体解决方案，承诺2017、2018、2019 和2020 年扣除非经常损益后的净利润分别不低于600、900、1200 和1500 万元。公司通过并购玖坤信息可实现公司及分子公司之间信息的互联互通，提升公司竞争力和生产效率。

10 月19 日公司发布非公开发行A 股股票预案公告，拟发行股票不超过39421554 股，募集资金总额约9.27 亿元，加码智能装备制造和FPC 用功能性膜材料，将提升公司在中高端液晶模组、锂电池、电梯等智能装备领域及包括功能性膜材料在内的高端电子材料领域的综合竞争力和影响力。

5. 盈利预测：

预计公司17-19 年备考归母净利润2.23 亿、4.18 亿、5.48 亿，对应EPS 为1.13 元、2.12 元、2.78 元，对应PE 为35X、19X、14X；维持推荐评级。

6. 风险提示：

新业务推进低于预期。