事 项：

公司发布2017年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入5.4亿元，同比增长134.24%，实现归母净利润8171万元，同比增长309.64%

主要观点

1. 子公司并表增厚公司业绩，管理费用率下降盈利能力改善

公司发布2017年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入5.4亿元，同比增长134.24%，实现归母净利润8171万元，同比增长309.64%。

营收高速增长主要原因有两方面，一是新增子公司并表，另一是公司本部PCB 领域智能设备、新材料等产品升级带来增长，同时公司锂电业务销售规模扩大。

公司销售和财务费用率相对稳定，管理费用率降低了8.97 个百分点，主要是本期股权激励费用大幅减少，同时收入规模扩大其他管理相关费用占比下降。

2. 下游创新带来新产品需求，PCB 业务未来有望维持增长

随着智能化的发展趋势，智能家居、汽车电子等新领域对PCB 需求不断增加，同时PCB 技术更迭及国内企业向高端领域转型，高技术的HDI、挠性板等的占比逐年上升，对于PCB 设备的需求不断增加。

公司紧跟市场变化，坚持创新升级，积极拓展新客户，PCB 检测设备、激光设备（打孔、打标、切割）和裁切设备等市场推广都取得了较好的进展，未来有望持续增长。

3. 完善锂电池自动化设备布局，有望充分分享锂电池发展红利

锂电行业高景气，公司不断丰富锂电设备产品，扩大市场空间。公司X 光自动化检测系列设备已形成垄断性局面，子公司炫硕的锂电池PACK 自动装配生产线研发项目正处于样线试制阶段，极耳激光切割设备已完成样机试制并实现了订单零突破，将成为公司利润新的增长点。

4. 外延并购完善智能化布局，新业务有望增厚公司业绩

公司不断深化“四轮驱动”战略，以智能装备和高端材料为前轮，公司管理和资本运作为后轮，通过内生强化技术实力，通过外延并购集银、鹏煜威、炫硕等，完善在 3C 自动化领域布局，有望实现全面协同发展。

集银科技主要产品为面板后段设备，下游高景气，报告期内，营业收入同比增长55.5%，并大力协同客户开发应用于OLED 产线的模组设备，未来有望受益OLED 产业的高速发展。

鹏煜威主要产品为焊接机器人和自动化生产线，在压缩机和电梯行业已形成一定的行业影响力，目前在手订单充足，市场规模稳健扩大，未来有望持续高速发展。

炫硕智造主营LED 封装领域自动化设备和生产线，拥有三星、LG等优质客户。LED 行业整体开始复苏，炫硕大力开发新客户，订单状况好于去年同期。公司在LED 领域行业地位比较稳固，开始积极开拓锂电PACK 新领域，打造新的盈利增长点。

5. 盈利预测：

预计公司17-19年归母净利润2.58亿、4.11亿、5.39亿，对应EPS 为1.31元、2.09元、2.73元，对应PE 为28X、18X、13X。

维持推荐评级。

6. 风险提示：

新业务推进低于预期。