投资要点

事件：公司8 月22 日晚公告半年度业绩公告，业绩增长309.64%，符合我们和市场预期。

多景气行业布局带动营收和净利润高速增长，符合预期。公司2017 年半年营收为5.44 亿，同比增长134.24%，归母净利润为0.82 亿，同比增长309%（扣非增长343%），eps0.44，其中二季度营收3.68 亿，同比增长145%，环比增长109%，归母净利润0.60 亿，同比增长236%，环比增长173%，公司净利润增长符合此前我们和市场的预期，净利润大增主要是3 月份新并入Led 封装公司炫硕光电、焊接机器人公司鹏煜威以及传统主业PCB 设备和材料这块受PCB 行业升级需求保持中高速增长，公司同时预测2017 年1-9 月净利润在1.

37-1.43 亿，增长251-265%之间，折算三季度单季净利润0.55-0.61 亿，同比增长189%-221%；业绩持续性主要是公司内生和外延布局逐渐落地兑现，显示公司卡位3C 高景气行业的眼光和布局优势。

我们预测公司H2 营收和净利润继续大增，除了下半年是传统旺季外：1、炫硕光电led 设备订单周期长暂未达到确认时间，新成立锂电PACK 正处于试制阶段，并已与意向客户进行商务洽谈，未来业绩大增点；2、鹏煜威受下游松下、格力、比亚迪等对电梯和家电制冷压缩机需求拉动明显；3、子公司集银科技H1 经营状况良好，后劲足，正协同日本客户开发应用于OLED 产线的模组设备；4、公司外延整合效果良好，期间费用率有Q1 的24.45%下降为19.

89%，净利率相应提高1.7 个百分点至15.03%，H2 继续整合后有望再提高。

建立智能无人工厂中长期推动公司产能和效益增加。受制于下游行业需求旺盛，公司在集银、鹏煜威、炫硕等存在产能瓶颈，扩大产能成为迫切需要，公司上半年拟投资3.5 亿着手准备东莞智能装备工业园，打造无人化车间，整合子公司3C 设备和材料，预计2018 年7 月完全投产，投产后增加2-3 倍产能，提高公司产品的市场占有率和影响力，加快推动公司成为中国领先的智能装备、高端材料及解决方案的供应商。

盈利预测：我们预测公司2017-2018 年营收为16.45、25.38 亿元，归母净利润2.36、4.31 亿，EPS 为1.20、2.18，考虑公司在3C 设备领域的技术、客户优势及可比公司估值给予45PE，维持目标价54.00 元，对应“买入”评级。

风险提示：产业整合风险；商誉减值风险；应收账款风险