投资要点

看好二线蓝筹白马扩散和真成长投资机会，给予行业“增持评级”

随着美国进入加息周期。中国也进入了金融去杠杆的阶段，流动性日益趋紧。

A 股市场进入以低估值价值白马为主要方向的价值投资时代，估值水平和投资策略在逐步与海外趋近。这意味着后面的A 股投资会更加重视基本面的研究，重视业绩与估值的匹配性。对于机械行业投资而言，我们认为在这种新的形式下，应该继续聚焦于中国制造的优势产业，侧重在优势产业里面的龙头白马，同时也重视国产设备有能力替代进口设备，替代市场空间广阔、趋势明确的真成长细分子行业龙头。

工程机械集中效应显现，关注行业龙头

基于我们对工程机械行业反弹2017年有望超市场预期、龙头集中效应凸显和“一带一路”战略推进对工程机械需求拉动的判断，国内工程机械企业业绩有望持续改善。另外，产品国际化和纳入MSCI 有望提升相关上市公司的市场估值。建议重点关注相关整机龙头三一重工、徐工机械以及核心零部件供应商恒立液压、艾迪精密。

“下游大规模扩产+国产化” 催生锂电自动化设备需求根据各锂电池厂商的产能规划，预计 2017年底前行业主要电芯厂商总产能约为 120GWh，到 2020年行业总产能将达到 250 GWh，2016~2020年复合增速 38%。目前国产化替代已经到达50%的水平，仍有较大国产化替代空间；锂电生产自动化是产业发展的必然选择，锂电生产设备升级替代空间巨大。重点推荐高成长龙头先导智能、赢合科技。

城市轨交产业进入十三五黄金时代，重视城轨车辆产业历史性的投资机遇城市轨道交通十三五黄金时代，轨交车辆受益较大，重点关注城市轨交业务收入占比最大（60-70%），城轨门系统绝对龙头（市占率60%左右）的康尼机电，关注动车组进入稳定阶段，城轨车辆开始爆发、维保进入发力阶段的稳健白马中国中车、城轨业务占50%，空调、电缆、电源等多项业务协同发展的鼎汉技术。

消费电子技术更新换代加速，3C 自动化进入爆发阶段消费电子技术升级换代加速，双面玻璃、无线充电、全面屏、OLED 屏等技术加速渗透，带动3C 自动化行业进入爆发阶段。重点推荐显示模组产业链的标的：产品稳定性强、国内市占率最高、顺利切入TPK、京东方、深天马、欧菲光、TCL 等一线厂商的国内邦定设备龙头、稀缺的模组全工序段设备供应商智云股份、贴合设备技术积累较强，主要客户切入长信科技、信利国际、富士康、天马的联得装备、切入JDI、欧姆龙、夏普、深天马的贴合设备、检测设备供应商正业科技、检测龙头精测电子。重点推荐CNC 机床领域研发实力强劲、精雕机正迅速上量的劲胜精密、精雕机传统优势企业智慧松德、建议关注精雕机和线圈卷绕机供应商田中精机、热弯机国产龙头奥瑞德。

重视军民融合逐渐兑现受益标的

军民融合发展已经上升为国家战略。国防科工局发布《2016年国防科工局军民融合专项行动计划》对军民融合进行了规范和规划。重视军民融合逐渐进入兑现的受益标的。军民两用的相关资产涉密级别较低、经济效益较好、更容易实现注入上市公司。重点关注：中航光电、中航机电、振华科技、国睿科技。民参军重点推荐：菲利华、天海防务、天银机电。

重点推荐标的

机械军工行业2017年下半年重点推荐龙头白马，估值合理的真成长个股，重点组合：三一重工、徐工机械、恒立液压、先导智能、智云股份、中航光电、康尼机电、巨星科技、联得装备、劲胜精密、振华科技、上海机电。

各子行业方面，重点关注：

工程机械： 三一重工、徐工机械、恒立液压、艾迪精密锂电设备：先导智能、赢合科技

3C 自动化：智云股份、联得装备、劲胜精密、精测电子、正业科技、智慧松德。

城轨装备：康尼机电、中国中车、鼎汉技术。

军民融合：中航光电、振华科技、中航机电（停牌）、国睿科技、天海防务、菲利华、天银机电。

自下而上：巨星科技、上海机电、亿利达、浙江鼎力、弘亚数控、中金环境

风险提示

经济下行风险、项目推进不如预期、并购重组失败。