投资要点：

产业布局眼光独到，快速资源整合迈向“3C+锂电+通用机械”智能制造核心设备提供商。公司起家于电子材料贸易业务，经过近20 年发展已经成为国内知名PCB、锂电检测设备提供商，其中PCB 精密加工检测设备、X 光检测机等产品处于国内绝对领先地位，激光装备经过多年研发储备也已经向市场推出。在上市后，公司迅速通过外延并购吸收了集银科技、炫硕光电、鹏煜威等三家子公司，沿着既有的3C 和锂电两条景气下游价值链继续深入挖掘，增加了国内领先的手机模组贴合和检测设备（集银）、LED 贴装设备、锂电Pack 自动化生产线（炫硕）等产品谱系，同时进入了电梯、制冷压缩机等通用机械行业智能制造领域（鹏煜威）。我们认为资源整合的协同效应正在显现，公司本部和各子公司在产品、技术和渠道等层面开始融合，初步形成了“3C+锂电+通用机械”的智能制造整厂服务能力；

受益3C 创新大年和制造业投资复苏，绑定优质客户，各业务条线全面爆发。我们认为公司相对于其它智能装备提供商的两大优势在于：1）多产品多制程的整厂服务能力，在智能手机的PCB、模组等环节，在锂电无损检测、Pack 自动化等环节，在底层硬件和整厂控制软件等层面，均形成了成熟供应能力；2）掌握业内最优质的客户群体，包括A 客户产业链的日本JDI、欧姆龙等企业，最强势的锂电制造商CATL、比亚迪、天津力神等公司。受益于Iphone 创新大年驱动的3C 自动化投资加速，以及去年四季度以来制造业投资的景气复苏，公司各业务条线全面爆发，我们预计各条线2017 年收入增速均有望达到30-50%，其中集银科技受益于OLED 投资落地、订单可能持续超预期；

主业拐点显现，兑现业绩的关键一年。受制于股权激励费用、系统和研发费用增加等因素，公司主业业绩2016 年仅实现3058 万元（母公司口径），低于市场预期。然而从行业景气度和公司新产品释放节奏来看，我们预计公司本部今年收入增长可恢复到+30%，在低基数上公司主业盈利有望翻倍。加上三大子公司均可能大幅超出业绩承诺的贡献，我们认为2017 年是公司业绩真正兑现的关键一年；

业绩兑现带来估值修复，向智能制造整厂服务商进军路径越来越清晰，给予买入评级。我们认为公司作为技术创新型企业，通过资源整合正逐渐形成在3C、锂电等景气下游行业的整厂智能制造服务能力，未来可能继续通过自主研发+外延吸收的方式在智能制造软硬件、更多下游领域做拓展。公司旗下多个业务主体质地优秀、行业竞争地位突出，未来2-3 年内生成长有望维持在+30%的高位，前期业绩低于预期抑制估值水平，随着逐季度订单和业绩兑现、估值有望修复到优秀智能装备提供商的合理水平。我们预测公司17-19 年归母净利润分别而外3.06、3.95、5.36 亿元，EPS 分别为1.55、2.01、2.72 元/股，给予17 年35 倍PE 估值，目标价54.3 元，维持买入评级。

风险提示：行业竞争加剧， 产品发展不及预期。