核心观点：

数据口径：偏股型公募基金的前十大重仓股以及陆港通持仓。我们以申万化工一级行业为基础，统计口径为开放式股票型基金（不含指数型）、开放式偏股混合型基金、开放式灵活配置型基金和封闭式股票型基金（不含指数型）的前十大重仓股。原始数据来源为wind 统计数据。

化工行业走强，基金配置比例回升。2020 年四季度，化工行业整体配置比例从3.92%上升至5.35%，环比增长1.43pct；超配比例从-1.45%上升至-0.3%，环比增长1.42pct，为2017Q2 以来最高水平。

受益下游景气，化学纤维与化学制品行业受公募基金青睐。2020Q4，在公募基金前十大重仓股中，化学纤维行业配置比例增至1.1%，环比增长0.59pct；化学制品行业配置比例增至3.62%，环比增长0.82pct。

公募基金加配化纤主要系纺织服装产业链持续复苏，我们预计2021 年化纤行业仍存较大弹性；化学制品持仓增长则是受益于新能源车产品力提升，全球进入消费驱动阶段，锂电材料成长空间打开。

化学原料、橡胶、塑料和石化板块（剔除中国石化）配置比例仍处低位。2020 年第四季度，化学原料板块配置比例0.41%，橡胶板块配置比例0.12%，石化板块（剔除中国石化）配置比例0.08%，塑料板块配置比例0.01%，处于相对低位。四板块超配比例均为负，处于低配状态。

公募基金向核心资产聚集趋势明显。2020Q4 持股市值排名前五的化工企业分别为万华化学（154.59 亿元）、荣盛石化（113.46 亿元）、新宙邦（81.58 亿元）、华鲁恒升（73.08 亿元）、国瓷材料（64.91 亿元）。

从公募基金持股市值环比变动情况来看，万华化学、华鲁恒升、扬农化工、桐昆股份、荣盛石化、浙江龙盛、金发科技、三友化工等龙头企业Q4 基金持仓市值环比增长率和环比增长额均显著增长。

投资建议：根据我们年度策略的观点，建议关注以下三点投资逻辑：1.

纺织原材料需求存在较大复苏弹性。海外发达国家纺织产业链受疫情影响，终端需求被持续抑制，2021 年纺织服装产业链的复苏概率较高，对上游原材料需求的恢复，将有望拉动产品价格价差上行。2.龙头企业强者恒强。化工周期品行业进入门槛逐渐提高，龙头企业获得更好的成长空间，有望凭借竞争优势实现强者恒强。3.原油价格回升。我们认为在疫苗推行顺利，海外疫情风险解除的情境下，原油需求的恢复将成为快变量，而供给端恢复将成为慢变量。阶段性供需错配导致原油价格的阶段性大幅上行。

风险提示：基金持股数据统计可能存在一定偏差；疫情影响超预期；原材料价格变动。