行业整体收入和利润增速：Q3 行业整体净利润同比增42%，涤纶、塑料、轮胎等板块同比表现较好，聚氨酯板块环比表现突出。基础化工行业整体来看，根据WIND 数据，收入增速：Q3 同比增长4.77%，多数子行业增速环比上升；利润增速：Q3 同比增长41.99%，多数子行业增速较Q2 上升。基础化工行业20Q3 实现净利润合计410 亿元，同比19Q3 的289 亿元上升了121 亿元。绝对值同比提升较大的子行业有涤纶、煤化工、改性塑料、其他塑料、轮胎等。

盈利能力：行业毛利率环比、同比提升，ROE 环比基本持平，费用率环比提升、同比下降。基础化工行业整体来看，根据WIND 数据，毛利率：20Q3 行业毛利率为21.00%，较20Q2 提升1.19pct，同比19Q3提升2.38pct；净资产收益率：Q3 行业ROE 环比基本持平，多数子行业同比提升；期间费用率：Q3 费用率环比上升、同比下降，子行业同比升降各半。

经营稳定性：资产负债率环比下降，存货水平环比基本持平。基础化工行业整体来看，根据WIND 数据，资产负债率：行业整体环比下降，多数子行业环比下降；存货占流动资产比：整体环比基本持平，过半数子行业同比下降。

投资支出：投资现金流占比环比上升，在建工程占比环比下降，资本开支水平处相对高位。基础化工行业整体来看，根据WIND 数据，投资活动现金流占收入比：整体环比上升，过半数子行业同比上升；在建工程占非流动资产比：整体环比下降，过半数子行业同比下降；资本开支/营业收入：20Q3 行业资本开支合计487 亿元，环比20Q2 的592亿元有所下降。资本开支占收入比由20Q2 的11.85%降至9.95%，目前资本开支水平仍处于2016 年以来的高位。

三季报指标提升的子行业。收入盈利增速、盈利能力和经营稳定性明显提升的子行业：氨纶、玻纤、纯碱、氮肥、合成革、钾肥、轮胎、氯碱、煤化工、民爆、其他塑料、炭黑、维纶、无机盐、有机硅行业；收入盈利增速、盈利能力明显提升的子行业：薄膜、电子化学、聚氨酯、磷肥、其他材料、其他化学、其他橡胶行业；收入盈利增速、经营稳定性明显提升的子行业：复合肥、锦纶、涂料漆墨行业；盈利能力、经营稳定性方面有明显提升的子行业：涤纶、改性塑料、农药行业。建议关注纺织产业复苏、炼化项目逐步投产的民营炼化；景气底部上行的粘胶、有机硅行业等。

风险提示。宏观经济下行；大宗原材料价格剧烈波动；行业政策波动风险；公司盈利不及预期；重大安全、环保事故；新项目进展不及预期。