事件：

2024年前三季度公司实现营业收入53.81亿元，同比增长31.05%；归母净利润16.03 亿元，同比增长40.38%；扣非归母净利润14.37 亿元，同比增长63.66%。其中第三季度公司实现营业收入19.53 亿元，同比增长32.29%，环比增长4.77%；归母净利润5.78 亿元，同比增长40.59%，环比下降2.53%。

点评：

国内MLCC 龙头厂商，产品矩阵丰富。公司深耕MLCC 领域多年，已形成丰富的产品矩阵，在 MLCC 持续放量带动下，电子元件及材料业务已经成为公司第一大业务，广泛应用于移动通信、智能终端、新能源等行业。公司光通信用陶瓷插芯、片式电阻用氧化铝陶瓷基板、半导体陶瓷封装基座等产品产销量均居全球前列，其中，光纤陶瓷插芯、片式电阻器陶瓷基板被国家工业和信息化部评为“单项冠军”产品。

需求回暖叠加高容MLCC 放量，Q3 营收再创新高。受益于消费电子、光通信等下游行业需求持续改善，公司收入快速增长。2024 年以来，MLCC 在行业复苏及下游客户认可度持续提升的带动下持续放量。AI 推动算力数据中心市场扩张，下游面向光纤和数据中心的插芯业务也随之增长。浆料基片业务也在补库存拉动下持续恢复，整体业务结构形成梯次发展阵型，Q3 营收再创新高。

持续加强研发布局巩固优势，打开长期成长空间。公司发力打造西南、华东区域研发和人才中心，截至2024Q3 公司研发投入金额为4.01亿元，同比增长4.15%。作为国内领先厂商，公司MLCC 产品不断朝着高容化、微型化、高可靠等方向发展，以固体氧化物燃料电池（SOFC）为代表的一系列新产品的创新开发工作持续推进，预计未来将成为公司增长重要引擎。公司在产品梯次上成熟业务、成长业务和新兴业务布局完善，先进材料平台搭建完毕。全球 MLCC 市场规模超千亿，按产值计算公司市占率仍然很低，看好公司作为陶瓷材料平台的新业务拓展能力，各项业务齐头并进打开公司长期发展空间。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2024/2025/2026 年实现归母净利分别为22.64/26.56/31.77 亿人民币，对应PE 分别为32/27/23 倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动