事件：公司发布24 年半年报，24H1 营收34.27 亿元，同比+30.36%；归母净利润10.26 亿元，同比+40.26%；扣非归母净利润9.14 亿元，同比+60.46%。

业绩符合预期。分季度看，24Q2 实现营收18.64 亿元，同比+29.42%、环比+19.20%；归母净利润5.93 亿元，同比+44.12%、环比+36.86%，预告中值为5.9 亿元，符合预期。分业务看：24H1 电子元件及耗材、通信部件分别实现营收14.44、12.21 亿元，同比+56.71%、+30.99%。

毛利率改善幅度超市场预期，管理、销售费用同比下降。1）盈利能力：24H1毛利率为41.90%，同比+2.17pct。24Q2 毛利率为43.37%，同比+3.38pct、环比+3.23pct。分业务看：24H1 电子元件及耗材、通信部件毛利率为39.82%、43.53%，同比+10.16、+1.59pct。毛利率超出预期，主因：1、MLCC 产品矩阵不断丰富，高容MLCC 放量增长，叠加行业需求回升带动稼动率逐步改善，盈利能力改善显著；2、高毛利率的插芯、SOFC 隔膜片同比高增，带动整体毛利率环比向上。2）期间费用：24H1 研发、管理、销售、财务费用为2.60、1.69、0.33、-1.02 亿元，同比+13.03%、-6.93%、-0.32%、-22.35%。

以“材料+结构+功能”为发展方向，形成多元化产品结构。1）MLCC：2023年公司MLCC 产品实现介质层膜厚1 微米的技术突破和完全量产，堆叠层数达1000 层以上，覆盖0201 至2220 尺寸的主流规格。车用高容MLCC 通过车规体系认证并进入部分汽车厂商供应链；2）SOFC：2023 年公司成功开发50kW SOFC 热电联供系统，系统功率密度提升43%，并已进行超2000小时可靠性测试，初始发电效率达65%，热电联供效率达90%以上，单机功率、发电效率国内最高。3）通信部件：公司不断进行新品研发、工艺改进、成本控制，持续拓展新规格，维持通信部件业务平稳发展。

盈利预测：考虑到毛利率改善超预期叠加高容产品放量，预计24-26 年归母净利润23.9、31.2、40.8 亿元，维持买入评级。

风险提示：高容MLCC 客户导入及投产进度不及预期；行业竞争加剧等。