2024Q2 业绩同环比高增，维持“买入”评级

公司发布2024 年半年度报告，2024H1 公司实现营收34.27 亿元，同比+30.36%；归母净利润10.26 亿元，同比+40.26%；扣非归母净利润9.14 亿元，同比+60.46%；销售毛利率41.90%，同比+2.17pcts。2024Q2 公司实现营收18.64 亿元，同比+29.42%，环比+19.20%；归母净利润5.93 亿元，同比+44.12%，环比+36.86%；扣非归母净利润5.35 亿元，同比+62.69%，环比+41.63%。2024 年上半年利润增长的主要原因为：(1)消费电子、光通信等下游行业需求持续改善；(2)公司MLCC产品市场认可度不断提高，下游应用领域覆盖日益广泛。我们维持公司盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为18.78/23.61/27.73 亿元，当前股价对应PE 为32.0/25.5/21.7 倍。我们看好公司MLCC 的长期发展，维持“买入”评级。

公司两大主业进展顺利，产品技术不断突破，盈利能力明显改善电子元件及材料业务：2024H1 实现营收14.44 亿元，同比+56.71%；毛利率39.82%，同比+10.16pcts。公司MLCC 产品实现介质层膜厚1 微米的技术突破和完全量产，堆叠层数达1000 层以上，产品覆盖0201 至2220 尺寸的主流规格，市场认可度显著提高。通信业务：2024H1 实现营收12.21 亿元，同比+30.99%；毛利率43.53%，同比+1.59pcts。公司首次对外公布展示新开发的50kW SOFC 热电联供系统，此新一代系统的功率密度提升了43%，初始发电效率达到65%，热电联供效率达到90%以上，是目前国内单机功率、发电效率最高的SOFC 系统。

公司持续加大研发力度，新产品、新项目不断推进，未来可期2024H1 公司支出研发费用2.60 亿元，同比+13.03%，研发费用率达7.58%，公司持续推进以固体氧化物燃料电池（SOFC）为代表的一系列新产品的创新开发，推动产业转型升级。同时，公司加快建设成都三环研究院和苏州三环研究院，打造公司在西南区域和华东区域的研发中心和人才中心。截至本报告出具日，成都三环研究院已投入使用，苏州三环研究院项目工程主体结构顺利封顶。

风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。