行业近况

从近期披露的2Q24 公募基金持仓数据来看，电子板块持仓在Q1 下跌后再度回升至高位，通信板块持仓比例达到新高。展望2024 下半年，半导体板块我们看好终端出货量恢复对部分芯片需求持续拉动，以及各设计公司的产品向高端化拓展，同时认可大制造板块国产化率提升的长期逻辑；消费电子板块看好终端持续温和复苏背景下的终端产品创新以及AI带来的成长驱动。通信板块关注AI对新质生产力的赋能、AI落地对云端硬件需求的拉动以及5G-A、卫星建设加速、出海等带来的新机遇。

评论

半导体及元器件：仓位回升，周期与AI 共振。2Q24 基金主要增持兆易创新、鹏鼎控股、沪电股份等个股。沪（深）港通方面，北上资金增持韦尔股份、京东方A、北方华创等。展望2H24：周期角度，我们认为终端需求稳步复苏、芯片价格上行及品类高端化拓展有望驱动设计公司业绩再创新高，制造端稼动率回升快于预期有望为中上游企业带来盈利能力改善；创新角度，我们认为生成式AI 时代下，大模型训练及推理带来的硬件需求增长确定性较强，同时贸易摩擦背景下算力芯片国产化重要性日益凸显，有望为国内云/端侧AI 算力芯片供应商带来持续的业绩成长，同时布局先进制造、封装技术的代工、封测厂商也有望受益；国产替代角度，我们预计内资晶圆厂有望维持较高资本开支，或为上游生产要素需求带来催化。

消费电子：AI 端侧应用创新加速，资金关注果链投资机会。2Q24 基金主要增持立讯精密、工业富联等标的。沪（深）港通方面，北上资金增持立讯精密、工业富联等标的，南下资金主要买入小米集团。展望2H24，我们认为智能手机市场有望持续温和复苏，建议关注：端侧AI 拉动消费电子新一轮成长、新兴市场增长潜力、AR/VR 产品持续创新等相关投资机会。

通信/安防：持仓创新高，光模块关注度延续。2Q24 基金主要增持中际旭创等光模块龙头。沪（深）港通方面，北上资金主要增持光模块龙头厂商，南下资金主要增持中国移动等。展望2H24，我们建议关注通信设备行业五大机遇：1）国产算力提速，驱动AI产业长期为新质生产力赋能；2）AI大模型向多模态方向演进，同时关注工程优化和长期推理落地，驱动海外云端硬件需求保持高景气；3）运营商资本开支平淡，关注5G-A、骨干网升级等结构性机遇；4）国内卫星建设加速；5）企业出海引领新成长。

估值与建议

我们维持所覆盖公司评级、盈利预测、目标价不变。

风险

宏观经济下行，中美贸易摩擦加剧，个股业绩不达预期。