事件：公司发布2024 年一季报，2024 年一季度公司实现营业收入3.94 亿元，同比增长5.49%；实现归母净利润1.21 亿元，同比增长8.67%；实现扣非归母净利润1.21 亿元，同比增长10.91%。

点评：

毛利率小幅提升，盈利能力进一步增强：24 Q1 公司实现营业收入3.94 亿元（YOY+5.49%），实现归母净利润1.21 亿元（YOY+8.67%），实现扣非归母净利润1.21 亿元（YOY+10.91%）。24Q1 公司毛利率同比提升2.25pp，达到76.86%；销售费用率同比降低2.68pp 至 17.7%；财务费用率同比降低0.54pp至2.71%；管理费用率同比提升1.81pp 至8.65%，主要系在建工程转固导致折旧增加、股权激励导致摊销费用增加；期间费用率降低0.22pp 至39.95%,盈利能力进一步提升。

研发强度持续提升，化学发光产品推向市场：24 Q1 研发费用为0.43 亿元，同比增长18.41%，研发费用率同比提升1.19pp 至 10.89%。24Q1，公司及全资子公司共新增发明专利2 项，医疗器械注册证2 项，医疗器械备案证24 项。2024年3 月，在CACLP 大会上，公司的化学发光系统正式发布，全自动化学发光免疫分析仪 Gi1600、Gi2000、Gi9000 等产品有望进一步丰富公司业务线、创造业绩增长点。

收购龙进生物部分股权，做大做强病理平台：24 Q1 九强生物全资子公司迈新生物宣布以3200 万元向龙进生物增资，增资完成后迈新生物持有龙进生物25.21%的股权。3 月，迈新生物与龙进生物携手发布分子诊断FISH 系列产品。龙进生物主要业务聚焦于肿瘤分子病理诊断领域，对龙进生物的增资将有助于迈新生物补充产品线、进一步助力九强生物打造成IVD 平台型企业。

盈利预测、估值与评级：我们看好公司新的战略发展规划的推进，以及国药的持续赋能，我们维持2024-2026 年归母净利润预测6.30/7.63/9.20 亿元，现价对应24-26 年PE 为17/14/11 倍，考虑到公司病理业务的出海和发光新业务拓展为公司持续发展助力，我们维持公司“买入”评级。

风险提示：集采降价超预期风险、销售模式变动风险、新产品研发上市进度不及预期风险、违规行为导致股价不稳定风险。