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医药行业年度策略:行业步入正轨 精选长线板块布局

中原证券股份有限公司 2023-12-08

投资要点:

2023 年前三季度,从诊疗人数看,新冠疫情对常规诊疗的影响已经消退,但行业发展仍然承压。收入端,国家统计局数据显示,2023 年1-9 月,医药制造业实现营业收入1.84 万亿元,同比下滑3.4%(全国工业整体收入增速为0);Wind 数据显示,中信医药板块上市公司实现营业收入18695 亿元,同比增长0.91%。利润端,医药制造业利润总额2560.1 亿元,同比下滑17.50%(全国工业整体利润总额增速为-9%),上市公司实现利润总额约1983 亿元,同比下滑17.06%。

从估值看,截至11 月30 日,中信医药指数的PE(TTM)为29.30 倍,处于近十年的低位水平;考虑到医药行业经济运行指标边际改善,整体行业仍存估值提升机会,维持行业“强于大市”的投资评级。

展望2024 年医保控费常态化,行业危机并存,建议围绕政策受益的板块进行长线布局。具体如下:1)中药板块:新药上市加速,市场有望进一步扩容。建议围绕行业整合以及儿药领域挖掘投资机会,重点关注国企改革推动下,战略布局日益清晰的国资背景中药龙头企业的投资机会,重点关注东阿阿胶(000423)等优质企业;关注具备中药独家品种、具备创新能力,具备中药院内制剂转化能力的优质中药企业,如羚锐制药(600285),众生药业(002317)等;关注中药CXO 龙头博济医药(300404)。儿药方面,重点关注葫芦娃(605199)等具备儿童中成药优势品种的中成药企业。2)康复医疗器械板块:朝阳行业,成长可期。建议关注产线丰富,研发能力强的企业,如翔宇医疗(688626);3)血制品板块:产业整合进程加速,新技术推动产业升级。建议重点关注陕煤刚刚入主的派林生物(000403),同时关注有整合预期的血制品优质企业上海莱士(002252)。4)创新药板块:24 年融资环境有望改善,“出海”带来增量市场。建议自下而上精选具备研发实力和出海预期的创新药企业。AD 等退行性疾病领域的药企尤其值得重点关注。另外建议关注创新药相关的CXO 领域相关企业的投资机会,如昭衍新药(603127)等。5)AI+医疗板块:技术赋能政策利好。建议关注AI 医疗服务,AI 医学影像,AI 药物研发,AI 健康管理,AI 基因检测等领域优质标的,尤其是与华为合作的企业,如润达医疗(603108)等。

风险提示:疫情等系统性风险,中美关系不确定性,企业研发进程低于预期,国家政策推进低于预期。

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