整体观点：我们对医药板块2024年下半年行情有信心，主要基于以下：

1、目前行业专项整治活动已开展接近一年，取得丰硕成果，后续预计将进入常态化阶段。在专项行动中，短期医院诊疗业务已逐步恢复，新品进院节奏也在逐步推进。考虑到去年下半年低基数效应，我们对于今年下半年医药板块增长有信心。

2、集采影响方面，2018年以来9轮药品带量采购已纳入423个品种，大多数品种均纳入集采，存量品种数量有限，各企业存量大品种已陆续集采完毕，药品集采对医药行业边际影响逐步衰减。耗材国采4批和批量省际联盟集采也覆盖了较多器械品类，集采规则制定和续约也趋于温和。

3、板块政策方面，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，创新药产业链持续受到政策扶持；国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，各地持续推进，对于下半年设备采购有显著提振。

4、展望下半年，我们看好创新药、院内复苏、医疗设备、出海等几条逻辑线。

风险提示

创新药械进展低于预期：医保谈判大幅降价风险；新药研发不及预期；全球合作中断风险，产品上市后商业化表现不及预期；创新药研发行业景气度下降。

CXO行业风险：国内外投融资环境变化；业务拓展具有不确定性；核心管理层及核心技术人员流失的风险。

医疗服务行业风险：管理提升不及预期风险、扩张不及预期风险、医疗事故风险。

原料药行业风险:价格下降风险、产能释放不及预期风险。