3 月行情回顾

3 月上证综指同比下跌2.78%，报3168.90 点，中小板指下跌0.45%报7433.59 点，创业板指上涨8.37%报1900.48 点。医药生物指数上涨11.04%，报8556.84 点表现强于上证13.82 个pp，强于中小板11.49 个pp，强于创业板2.67 个pp。估值情况：截至3 月30 日，全部A 股估值为17.66 倍，医药生物估值为37.79 倍，与A 股溢价率上涨至114%。（TTM 整体法，剔除负值）。

4 月投资观点

2018 年3 月市场整体呈现小幅上涨后回落的迹象。3 月上旬大盘震荡上行，整体表现稳健，3 月下旬，受宏观经济环境以及国际形势变化影响，有所走低。医药板块3月整体表现优秀，作为相对安全的板块，在宏观经济环境以及国际环境变化情况下，板块具有一定的安全边际。根据发改委《2017 年医药产业经济运行分析》，显示2017年我国规模以上医药企业主营业务收入29826.0 亿元，同比增长12.2%，较2016 年提高2.3 个百分点；利润总额3519.7 亿元，同比增长16.6%，利润增速快于营收增速，从商务部公布的工业数据显示，2018 年1-2 月，我国规模以上医药工业企业实现营收4062.5 亿元，同比增长18.1%，实现利润512 亿元，同比增长37.35%，领先同阶段全国工业企业整体水平。从医药工业数据来看，我国医药产业开始进入转型升级与创新创造的阶段，高附加值产品带动行业整体盈利能力的提升，行业长期的配置价值与投资价值开始显现。

我们持续看好创新药带来的长期投资机会，3 月月度金股恒瑞医药（600276.SH）3月上涨幅度为20%，跑赢大盘以及医药生物指数。恒瑞医药作为创新药龙头，多款重磅产品有望在2018 年获批，海外BD 业务也有望进入放量期，我们将持续重点跟踪公司发展情况。

3 月各大公司年报相继披露，大部分公司业绩符合市场预期，我们认为，公司业绩是股价的长期支撑力，基本面优秀，估值合理的细分龙头有望脱颖而出。4 月将会有公司陆续披露一季报业绩情况，我们建议投资者继续关注估值合理，有业绩预期的二线白马，同时加配综合实力强，公司经营优秀，存新看点的一线龙头股票。

4 月月度组合

月度金股：通化东宝 （600867.SH）

核心逻辑：1. 二代胰岛素快速稳健增长，具备持续业绩驱动力；2. 研发布局加速推进，公司将迎来产品收获期。公司自去年10 月份以来甘精胰岛素报产受理（预计今年年底前获批上市）、地特胰岛素获批临床、重组人胰岛素获得欧盟Ⅲ期临床试验批准、重组赖脯胰岛素申报临床获得受理、利拉鲁肽申报临床获得受理，门冬胰岛素即将报产，公司在糖尿病领域的研发布局加速向前推进，公司从今年开始将迎来产品收获期，未来公司打造的糖尿病综合解决方案提供商已初现雏形； 3. 公司胰岛素刚性用药，市场空间大且药政受益，后续甘精胰岛素上市有望为公司贡献可观的业绩增量，开启公司二次成长期，看好公司长期发展。

稳健组合：迈克生物、泰格医药、万东医疗、片仔癀、通化东宝、美年健康、奥佳华、花园生物、天士力、恒瑞医药、华东医药、长春高新、开立医疗，康泰生物。

全年投资策略：产业与政策共振，创新与品牌升级1、由“仿”入“创”，创新开启新的时代红利：恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、丽珠集团、科伦药业、康弘药业、复星集团、天士力；2、药政落地，供给侧改革和进口替代：信立泰、华东医药、通化东宝、长春高新、迈克生物、安图生物、开立医疗；3、消费升级，品牌企业享受溢价：片仔癀、江中药业、康恩贝、云南白药、奥佳华、 东阿阿胶；4、平台型企业，逐步筑起独特护城河：美年健康、乐普医疗、万东医疗、爱尔眼科、鱼跃医疗；5、业绩拐点，景气度上行，血制品、疫苗：华兰生物、智飞生物

风险提示： 市场震荡风险，个别公司业绩不及预期。