投资摘要

1. 由“仿”入“创” ，创新开启新的时代红利：恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、丽珠集团、科伦药业、康弘药业、复星集团、天士力

2. 药政落地，供给侧改革和进口替代：信立泰、华东医药、通化东宝、长春高新、迈克生物、安图生物、开立医疗

3. 消费升级，品牌企业享受溢价：片仔癀、江中药业、康恩贝、云南白药、奥佳华、东阿阿胶

4. 平台型企业，逐步筑起独特护城河：美年健康、乐普医疗、万东医疗、爱尔眼科、鱼跃医疗

5. 业绩拐点，景气度上行，血制品、疫苗：华兰生物、智飞生物投资主线：产业与政策共振，创新与品牌升级

风险提示：政策推进速度低于预期；医保压力导致药品和器械降价，短期量升不达预期。