新老业务协同发展，业绩稳定增长

公司的传统业务为电子整机装联设备，2016 年将产品领域延伸到光电模组生产设备。2018 年，公司实现5.9 亿营收，同比增长23.64%；归属于上市公司股东的净利润为9,097.83 万元，同比增长13.25%。其中，电子整机装联设备实现销售收入4.8 亿元，同比增长7.34%；光电模组生产设备实现销售收入9,096.91 万元，同比增长658.33%。光电模组收入2018年占公司整体销售收入15.40%，比2017 年增长了516%。

优化产品性能，推动新品研发，巩固电子装联设备行业龙头地位

国内电子整机装联设备行业竞争状况呈现两级分化格局，公司为国内电子焊接设备行业龙头企业。1）在电子焊接设备方面，公司推行精益化生产，对电子焊接类设备进行性能优化和智能升级，提升市场竞争力。2018 年，在下游行业增速放缓的情况下，电子焊接设备业务仍然实现了6.62%的增长率；2）在AOI 检测设备方面，公司将大数据及人工智能引入到AOI 检测设备的应用，积极拓展光电检测类设备的应用领域，自2016 年以来公司AOI 检测设备高端机型获得市场认可，收入逐年增长。

生物识别和摄像头模组生产设备助力打开光电市场

受益于全面屏手机的兴起和普及以及3C 电子领域多摄像头市场的蓬勃发展，2018 年，公司生物识别模组生产设备和摄像头模组生产设备表现突出，得到行业认可，并被下游主流客户采购，分别实现销售收入1,269.64万元和7,342.98 万元，进一步提升了公司整体业绩。

OLED 柔性屏相关3D 贴合设备打破国外技术垄断，迎来国产替代拐点

公司突破了OLED 柔性屏相关3D 贴合设备开发瓶颈，完成了3D-Lami 贴合设备样机生产，并且已经确定为绵阳京东方第6 代AMOLED（柔性）生产线项目的中标方，两次中标金额合计为人民币17018.75 万元，占公司去年营业收入的28.81%，中标项目签订正式合同并顺利执行后，将会对未来经营业绩产生积极影。

盈利预测

我们预测公司2019/2020/2021 年归母净利为141.52/176.40/211.56 百万元，对应PE 为25.52/20.48/17.07 倍，给予公司目标价15.6 元，“买入”评级。

风险提示：下游电子制造业不景气，行业竞争加剧，业绩增长不达预期