投资要点

2018 年华为最亮的点在于消费者业务，2018 年度收入3489 亿元，增速达到45%，超过了2016 年的44%和2017 年的34%。主要因为华为手机出货量大幅增长，在全球智能手机市场表现疲弱的情况下，高阶旗舰Mate20和P20 系列表现亮眼，带动华为消费者业务收入大幅增长。

由三大品牌于国内销售均价显示，三星、苹果仅占极高端市场，中高端市场转向华为为首的国产品牌，此趋势为过去华为高速增长重要动能。华为于国内的均价高于全球，我们认为高阶机种于海外仍有大的拓展空间，看好华为未来于全球的量与均价向三星看齐。

我们看好华为供应链的三大投资方向：

1） 供应链国产化：（a）由于目前国内厂商技术水平持续提升，预期华为未将扮演上游零部件国产化率提高的重要驱动力。目前旗舰手机的OLED 开始导入京东方产品，降低对三星的依赖。（b）华为本身或其下的海思持续加大于长电下单的规模，陆续由台湾厂商转单至长电。（c）华为供应商周边的设备、材料等配套产品，也会在整体产业链的国产化政策下受益，我们看到京东方OLED 面板的3D 贴合设备由过去韩系厂商转为国内的劲拓股份。针对供应链国产化机会，我们推荐京东方（Mate X、Mate 20 Pro OLED 面板供应商）、长电科技（海思为战略合作伙伴，加大Fanout、SIP 先进封装的合作） 、劲拓股份（OLED 面板3D Lamination 国产化进程首选标的）。

2） 华为引领技术创新：华为已逐渐成为引领智能手机创新的旗手，最新P30 系列采用的莱卡三摄，配合TOF 镜头检测景深可实现专业级拍照。

除此以外，反向无线充电、新一代屏下指纹识别和屏幕发声技术均为业内领先。受益于华为的技术创新，国内众多供应商亦有机会伴随华为站上更大舞台，重点看好汇顶科技（华为P30 系列屏下指纹识别芯片供应商）、欧菲光（华为P30 系列后置三摄模组供应商）。

3） 华为市占率持续提升：虽然全球智能手机市场疲弱，但华为仍然保持良好增长态势，预计华为2019 年出货量将达到2.5 亿部，同比增长21%，看好受益于华为出货量增加的国产供应链厂商，建议重点关注光弘科技（华为EMS 厂商，不受苹果销量走弱的潜在负面影响）。

风险提示：华为新机销量不及预期、手机竞争加剧、海外开拓不及预期