事件

上周可折叠手机引发投资者较多关注，相关股票迎来大涨，其中京东方/维信诺/TCL 上涨36.6%/47.2%/13.4%；面板设备股联得装备/智云股份/劲拓股份/精测电子上涨53.8%/41.2%/13.2%/6.5%。

评论

多家厂商相继发布可折叠手机，2019 年有望成为柔性显示元年。三星在2018 年11 月的SDC 开发者大会上首次向公众展示折叠屏手机，并将于今年2 月20 日召开新品发布会，市场预计届时三星的首款商用折叠屏手机将在会上正式面世。1 月23 日，小米高管首次向公众展示了双折叠手机；1 月24 日，华为高管透露将在2月24 日巴塞罗那2019MWC 大会上发布折叠屏旗舰手机；OPPO也有望在2 月下旬的MWC 大会上发布折叠屏产品；LG 也在年初的CES 展上发布全球首款可卷曲电视“OLED TV R”。我们认为，显示屏幕朝可折叠可弯曲形态发展的趋势已基本确定，而2019 年则将成为柔性弯曲显示屏的发展元年。考虑到柔性可弯曲功能将充分发挥OLED 屏幕的优势，将其与LCD 屏幕明显的做出区分，我们认为可折叠手机的应用将带来OLED 手机渗透率的进一步提升。此外，我们相信可折叠手机仅是柔性屏幕的过渡形态，最终屏幕有望朝可卷曲方向发展，OLED 的应用前景将更加广阔。

展望未来，随着成本和价格的下降和消费者习惯的演变，可折叠手机渗透率有望逐步提升。Digitimes 预计三星可折叠手机“GalaxyF”首发备货量在100 万台左右。我们认为，由于新产品刚切入市场，初期备货量可能会相对谨慎，但随着产业链配套的逐步成熟和消费者习惯的演变，未来可折叠和可弯曲面板的需求有望爆发。

根据DSCC 的预测，2019 年可折叠手机出货量为310 万台，到2022年将增长到超过5000 万台。而到2022 年，可折叠屏幕的收入将达到89 亿美元，年均复合增速超过150%。而IHS 则预测可折叠产品销售量将从2019 年的140 万台增加到2025 年的5,055 万台，占OLED 产品的比例为6%，占柔性OLED 产品的比例为11%。

可折叠手机对产业链各环节的技术均提出了更高的要求，设备股主要关注邦定、贴合和检测类企业。可折叠屏幕与原有屏幕的生产环节有多处不同，例如要用CPI 薄膜取代玻璃盖板（基本被国外企业占据，如日本住友、韩国科隆、韩国SKC，新纶科技和时代新材有望实现突破）；封装方式改为薄膜封装，需要进行3D 贴合，COF/FOF 邦定等；铰链要实现长时间高频率的反复折叠弯曲等等。

我们建议投资者关注具备3D 贴合/柔性邦定技术的劲拓股份、联得装备、智云股份；关注OLED 检测设备企业精测电子。

风险

产能供过于求导致扩产进度推迟；成本居高不下需求难以爆发。