投资要点

新品布局进入业绩兑现期：公司上半年实现营收3.25 亿元，同比增长60.46%；归母净利润实现5183 万元，同比增长68.92%；扣非归母净利润4746 万元，同比增长58.21%。按产品看，电子整机装联设备实现销售收入2.53 亿元，同比增长32.04%，其中电子焊接类设备实现销售收入2.16 亿元，同比增长30.18%，智能机器视觉检测设备（AOI）实现销售收入3768 万元，同比增长43.83%；光电模组生产设备实现销售收入5196 万元，其中生物识别模组生产设备实现销售收入2673万元，摄像头模组生产设备实现销售收入2464 万元。上半年经营性现金流净额为4556 万元，依然维持稳健的经营态势。

PCB 行业维持较高景气度，新品发力前景可期：目前，中国大陆PCB 产值达全球总产值50%，而全球产能持续向中国大陆转移态势，未来份额或将进一步扩大。据国际电子工业连接协会统计，今年5 月北美PCB 订单量和出货量均以强劲的速度增长，订单出货比达1.09，进一步增强，并已连续16 个月保持在平衡点上方。PCB行业维持较高景气将有力支撑公司的电子整机装联设备和AOI 产品的稳健增长。公司自2016 年布局光电模组设备，目前已进入业绩兑现期，低基数下维持高增长可期。除生物识别及摄像头模组设备已逐步落地收入外，公司的3D 玻璃盖板喷墨曝光自动化产线为国内首家独立完成3D 盖板喷墨曝光显影整线自动化设备，客户试用得到高度认可，已全线已进入销售阶段；触屏显示一体模块点亮检测设备漏检率、检出率达到行业领先水平，多家客户完成样机测试，预计下半年可实现销售。

产能年底释放将为公司进入扩张期奠定基础：公司目前受制于生产场地限制，产能“火力全开，满负荷运作”。公司通过精细化管理和精益生产，实现了较高的运营效率和人均产值。目前，总投资2.3 亿元，建筑面积6 万平方米的高新技术中心主体工程已建设完成，处于各个分项验收阶段，预计2018 年底投产。新产能投放将为新技术储备、新品量产测试及自主创新提供场地，为公司进入扩张期奠定基础。

投资建议：我们预测公司2018-2020 年营业收入分别为7.60 亿元、11.02 亿元、15.42 亿元；净利润分别为1.23 亿元、1.77 亿元、2.55 亿元；EPS 分别为0.50元、0.73 元、1.05 元，维持 “增持-A”评级。

风险提示：消费电子产品迭代速度不及预期；原材料价格上涨减弱盈利能力风险等。