投资要点

上月业务回顾:电信运营领域,行业回暖,4G 持续高增长,中移动份额巩固。2015 年1-9 月全国电信业务收入累计完成8735 亿元,同比增长2.9%,继续呈现加速回升态势;1-9 月4G 用户净增20511 万户,4G 继续成为移动电话用户增长来源;竞争结构方面中国移动继续巩固优势,截至今年9月底,移动电话用户份额为63.1%,3G/4G 用户份额为58.9%。通信设备领域,4G 与光网投资加速。2015 年1-9 月电信固定资产投资累计同比增加15.3%,9 月份固定资产投同比增长157%,年度投资下半年落实进入爆发阶段,未来三月落实将占全年份额40% 4G 和光通信领域受益最大。信息服务领域,移动互联网流量增长继续高歌猛进。1-9 月移动互联网接入流量累计为27.9 亿G,同期累计增长99.4%,4G 手机出货量3663.8 万部,占手机市场绝对主流,移动互联网流量增长基础稳固。

本月焦点分析:三大运营商向中国铁塔出售存量铁塔相关资产,预期对中国联通当期一次性盈利贡献约60 亿元,运营商资产重估开始;同时铁塔公司未来估值提升明显,三大运营商持有股权将有明显投资收益;料未来将加快共建共享落地,提升行业效率,提升行业盈利水平,运营商国企进一步改革预期将升温。此外,4G 投资和光通信投资预计将加快,后周期个股业务量有望得到明显提升,中兴通讯、三维通信有望受益。

本月市场回顾:本月(9 月30 日-10 月30 日)通信行业(中信通信)上涨15.17%,表现强于沪深300 本月5.86%的涨幅;其中电信运营上涨5.95%,通信设备上涨16.78%;增值服务上涨19.91%。从个股看,上海普天、富春通信、通鼎互联、世纪鼎利、创意信息等涨幅相对靠前。本月4G 指数(中信通信)上涨37.19%,云计算指数(中信通信)上涨18.94%,移动支付指数(中信通信)上涨36.47%,国产替代指数(中信通信)上涨22.5%。

风险提示:通信投资低于预期、产业融合竞争加剧等。

投资建议:业绩拐点显现和政策风口是王道。短期机会关注拐点显现的滞涨个股如中兴通讯、天源迪科、科华恒盛等。十三五规划提出实施网络强国战略,实施“互联网+”行动计划,发展分享经济,实施国家大数据战略,继续看好互联网基础设施服务,重点是IDC、CDN、云计算、大数据领域(个股主要是网宿科技、宝信软件、科华恒盛、天源迪科、鹏博士、中恒电气、蓝鼎控股、光环新网);此外中长期关注互联网入口、国产设备替代机会(相关个股主要是星网锐捷、中兴通讯、顺网科技、二六三、科大讯飞等)。