投资要点

亮马全组合半月报的主旨。有观点认为:“从结果看,股票策略的本质是选择和判断”。确实,策略最终的落脚点,是判断大盘趋势、给出标的,是买和卖,体现的是盈利,抑或亏损。当然,在买卖背后,则是思想与理念的呈现,是综合和演绎的过程。亮马全组合半月报以最终标的为导向,更注重自下而上的汇总归纳分析,以中信证券研究部各行业组及策略组推荐的标的为核心,聚焦精华。

上期亮马全组合、策略组合和港股策略组合收益率分别为-0.21%、2.60%和2.55%。上期(2017/05/16-2017/05/31,下同),亮马全组合累计收益率-0.21%。其中,昊华能源(19.35%)、新奥能源(12.33%)、比亚迪电子(9.72%)、招商银行(8.47%)、新华保险(8.26%)位居亮马全组合涨幅前五位;而康尼机电(-23.13%)、巨化股份(-16.53%)、IGG(-12.25%)、铁汉生态(-12.18%)、长园集团(-12.18%)位居跌幅榜前五位。上期,亮马策略组合累计收益率2.60%。其中海默科技(12.75%)、隆基股份(-7.74%)分居涨跌幅第一和最后一位。亮马港股策略组合累计收益率2.55%,其中新奥能源(12.33%)、周黑鸭(-6.78%)分居涨跌幅第一和最后一位。

行业表现回顾:市场震荡,价值为上。上期,由于A 股低位震荡,煤炭组整体收益率表现优异,除此之外,估值处于低位、基本面良好的部分行业组收益率较为可观。具体而言,中信证券亮马全组合中行业组收益率排名如表4 所示,其中煤炭、房地产、银行、家电、汽车等行业累计收益率居前五位,分别录得7.79%、5.87%、4.70%、4.10%、3.96%。

策略观点:减持刹车,A 股换挡。5 月27 日证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》。对此,中信证券研究部策略组认为,新规明显提高了对应股东的减持难度,无论是相对2016 年1 号文还是市场预期,新规都更严格。新规直接冲击一级半市场,对二级市场供需和流动性预期亦有影响。行业观点之煤炭:情绪渐回暖,估值有望提升。煤炭组认为,情绪渐回暖,看好低估值煤炭股触底反弹。前期国际能源价格及黑色产业链价格调整加剧了板块悲观情绪,经过前期调整,悲观情绪已充分释放,煤炭股无论从P/E 还是P/B 看,都有明显的估值优势。目前下游需求并未大幅下滑,淡季基本面符合预期,钢铁等下游行业盈利持续维持高位,棚改货币化安置等政策将稳定行业需求预期,加之市场指数反弹,我们看好板块触底反弹,推荐受益于供给侧改革和国企改革的龙头公司阳泉煤业、西山煤电、陕西煤业以及昊华能源。

本期亮马全组合:A 股换挡,调仓趋频。本期(2017/06/01-2017/06/15),全组合各行业调整情况如下:前瞻组调入亿联网络,调出宏发股份;煤炭组调入中国神华,调出昊华能源;基础化工组调入扬农化工,调出鸿达兴业、新洋丰、巨化股份;汽车组组调入华域汽车,调出潍柴动力;食品饮料组调入燕京啤酒,调出周黑鸭;商贸零售组调入鄂武商A、跨境通,调出天虹商场;社会服务组调入视源股份,调出首旅酒店。家电组调入三花智控,调出九阳股份;交通运输组调入圆通速递、象屿股份、中远海控、中国南方航空股份、保税科技;医药组调入柳州药业,调出复星医药;公用环保组调入龙马环卫、岳阳林纸,调出新奥能源、大秦铁路、长江电力。本期亮马策略组合不作调整;亮马港股组合调入新华保险、汇丰控股、华润医药、瑞声科技、中国铁建,调出中国建筑国际、北京汽车、北京首都机场、新奥能源、银河娱乐。

风险因素。市场系统性风险;公司治理机制缺陷或激励机制不到位;公司所处行业景气度下降;公司业绩低于市场一致预期;大小非减持对股价造成压力。