事项：

公司发布 2023 年半年报，公司收入为6.95 亿元（+35%），归母净利润为1.62亿元（+22%），扣非净利润为1.57 亿元（+24%）。单二季度，公司收入为3.63亿元（+26%），归母净利润为0.84 亿元（+17%），扣非净利润为0.80 亿元（+16%）。

评论：

持续提升销售能力，销售情况符合预期。23H1，公司开展了多场全产线的推广活动，同时，针对增长比较快的免疫、妇科、凝血等产线制定了独立的分销模式、市场支持体系以及考核评价体系。经过国际和国内销售团队努力，23H1公司销售情况基本达到战略预期，仪器收入实现增长64.21%，免疫及生化试剂增长较快。

多元化产品驱动，化学发光免疫分析产品线增长势头明显。三十年自主科研成果积淀，公司在仪器端和试剂端实现了多元化布局，七大产线全力推向市场。

23H1，公司以尿液分析、生化分析产品为基础，重点提升了化学发光免疫、妇科分析、整体化实验室等自动化、智能化产品的市场份额。其中，化学发光免疫分析产品线增长势头明显，为公司稳健发展夯实了基础。

重点聚焦大客户，配置和优化售服体系。公司明确了国内与国际市场聚焦重点，全力推进大客户策略，紧跟客户需求，配置和优化售服体系，提高响应速度。23H1，随着仪器装机率提高，国内售服技术支持人员需求增大，公司加大了人员配置，同时加大了国内及国际售后服务人员的培养。未来，公司计划建立泰国、哥伦比亚两大培训中心，辐射亚太和北美市场，为国际市场提供进一步的售后服务支持。

优化生产模式，推动产能扩充。23H1，通过配置仪器生产流水线、引进试剂自动化设备、导入精益生产等举措，公司进一步优化和提升了仪器及试剂产能。

同时，公司完善了质量损失成本模型，加强了质量文化建设，建立了以客户为中心的全系统质量考核体系。此外，以十四五战略目标为指引，公司正在逐步推进以新厂建设为主的产能扩充计划，确保公司产能满足战略发展要求。

投资建议：公司业绩符合预期，维持盈利预测。我们预计公司23-25 年营收分别为16.5、22.3、30.2 亿元，同比增速分别为+35.1%、+35.2%、+35.6%，公司23-25 年归母净利润分别3.4、4.5、6.1 亿元，同比增速分别为+30.5%、+32.5%、+35.5%，对应PE 分别为17、13 和9 倍。根据DCF 模型测算，给予公司整体估值86 亿元，对应目标价约31 元，维持“推荐”评级。

风险提示：1、发光业务增长不达预期；2、流水线放量不达预期。