本报告导读：

Q2 业绩受高基数和汇率波动影响，仪器产品快速增长，试剂上量可期，发光免疫产线增长势头明显，海外市场增长有望进一步提速，维持增持评级。

投资要点：

维持增持评级。考虑费用投入增加和汇率波动影响，下调2023~2025 年EPS 预测至1.18/1.60/2.19 元（原为1.23/1.68/2.31 元），参考可比公司估值，给予2023 年PE 25 X，下调目标价至29.50 元，维持增持评级。

业绩符合预期。2023 年H1，公司实现营收6.95 亿元（+34.99%），归母净利润1.62 亿元（+22.02%），扣非净利润1.57 亿元（+24.30%）。Q2 营收3.63 亿元（+25.92%），归母净利润0.84 亿元（+17.13%），扣非净利润为0.80 亿元（+16.16%），Q2 受高基数和汇率波动影响，业绩符合预期。

仪器保持快速增长，产品结构优化。公司加速提高仪器类产品市占率，H1仪器收入4.34 亿元（+64.21%），试剂收入2.58 亿元（+3.87%），后续上量可期。公司七大产线全力推向市场，预计生化产线同比增速较快，尿分产线增长平稳，发光免疫产线同比增长达到一倍以上，综合收入突破亿元。

整体化实验室实现更新迭代，持续推进与华润健康体系医院端，流通端的业务合作，完成了重点机型的窗口医院建设，总体装机符合年度预期。

国外市场增长有望提速。公司坚持国内和国际市场并行开拓，持续加大市场推广和商务拓展，配置优化售服体系，H1 国内收入4.51 亿元（+37.82%），国外收入2.41 亿元（+29.87%），国际市场坚持夯实本地化管理，多地子公司运营达到预期效果，其中俄罗斯、印度、泰国等地增长较为突出，目前国际市场基础医疗需求不断复苏，随着重点国家市场产线注册顺利推进，泰国等培训中心建立，国际市场增长有望进一步提速。

风险提示：新产品研发和销售低于预期；集采政策不确定