核心观点

根据SIA 发布数据，2024 年4 月全球半导体市场销售额为 464 亿美元，与去年同期的 401 亿美元相比，增长 15.8%；WSTS 最新发布的行业预测预计 2024 年全球年销售额将增长 16.0%至6112 亿美元，2025 年将继续增长 12.5%。公司是高端石英玻璃及制品龙头公司，民品所处下游半导体、光伏赛道处于高速增长趋势，从半导体材料向高端半导体制品领域拓展，“十四五”期间国产化率将逐步提升。

事件

近日，美国半导体行业协会 (SIA) 宣布，2024 年4 月全球半导体市场销售额为 464 亿美元，与去年同期的 401 亿美元相比，增长15.8%；与2024 年 3 月的 459 亿美元相比，环比增长了1.1%。此外， WSTS 最新发布的行业预测预计 2024 年全球年销售额将增长16.0%至6112 亿美元，2025 年将继续增长 12.5%。

简评

今年以来，半导体行业受益于人工智能发展，销售额实现两位数增长，公司是国内半导体石英材料龙头公司，目前正从半导体材料向高端半导体制品领域拓展，2024 年公司半导体领域有望实现正增长。

在研发领域，公司在石英玻璃材料及制品板块，研发成功了高纯电熔不透明石英、黑石英、低羟基和少羟基合成石英玻璃，成为先进半导体制程中的关键材料；开发了环保型无氯合成石英玻璃，成为深紫外光学应用的优选材料；开发出了超低膨胀系数石英玻璃，并实现了零膨点温度区域可控，为空间探测、极紫外光刻光学系统提供了材料支撑；公司推出国内首创10.5 代TFT-LCD 光掩膜基板，公司子公司合肥光微光电科技有限公司光掩模基板精密加工项目建成投产，填补光掩模版精加工领域的国内空白，有效完善国内光掩模板行业的产业链；子公司济南光微半导体科技有限公司投资建设高端电子专用材料精密加工项目，推动我国高端电子行业关键材料的自主可控，对逐步实现进口替代具有重要意义。在石英玻璃纤维和复合材料板块，公司成功研制出了高精石英布、掺杂改性耐高温石英纤维，耐温性和强度大幅提升；推出超细石英纤维、超薄石英布、高空心度空心石英纤维织物，为轻量化迈出重要一步；持续研发2.5D/3D 立体编织物等多个高性能纤维产品，为国家多项重点项目提供配套材料。截至2023 年末，公司已有12 个高性能复合材料产品项目研发成功，各项指标均满足要求，通过了相关试验的考核，得到了用户的认可和高度评价。

盈利预测

公司是高端石英玻璃及制品龙头公司，民品所处下游半导体、光伏赛道处于高速增长趋势，“十四五”期间国产化率将逐步提升，公司是国际三大半导体设备商认证的半导体耗材原材料供应商，公司加快推进高端半导体制品如光掩模基板等赛道布局。“十四五”期间航空航天领域需求持续，公司作为主要石英玻璃纤维供应商将受益。预计公司2024 年至2026 年归母净利润分别为5.66、6.27 和7.17 亿元，同比增长分别为5.30%、10.72%、14.44%，相应24 年至26 年EPS 分别为1.09、1.21、1.38 元，对应当前股价PE分别为27.22 倍、24.59 倍、21.48倍，维持“买入”评级。

风险分析

1、半导体石英玻璃行业竞争加剧风险：半导体石英玻璃行业可能存在竞争者增多，导致产业价格下降风险；2、半导体行业周期下行风险：公司下游半导体行业可能会受到消费电子需求低迷影响增速下降；3、军品交付不及预期：受交付节奏影响，军品营收不及预期；4、军品新型号市场份额不及预期影响：若在下一代产品中公司产品实力不及竞争对手，可能带来新产品市场份额下降风险；

5、上游原材料风险：上游原材料可能会出现产能不足、价格上涨等风险，影响公司盈利能力。