行业近况

本期（4.23-5.10）上证综指上涨2.91%，创业板指数上涨6.96%，国防军工指数（中信）上涨8.01%，跑赢上证指数5.1 个百分点，跑赢创业板1.05 个百分点，军工本期涨幅行业排名第5/29。

评论

季报业绩有所分化，航空及航发配套增长稳健。1Q24 中金航空航天科技板块业绩发布完毕，板块业绩有所分化。我们统计全板块140 家公司营收同比-4.1%，净利润同比-21.8%。其中航空、航发产业链表现较好，航空主机厂营收/利润分别同比+3%/16%，航发主机厂营收/利润分别同比+4%/38%，带动原材料、分系统等中上游环节业绩同比增长，航空、航发产业链业绩韧性凸显。

C919 获国航、南航各100 架采购订单，有望带动航空产业链升级。国航、南航4 月相继与中国商飞签订飞机购买协议，各购买100 架C919 大飞机，三大航司均签下100 架飞机订单且均需要在2031 年前交付完毕。

航空工业中标C919 大型客机批生产条件能力 (二期)建设项目，新项目总建筑面积33 万平方米，能够有效提升国产大飞机的生产效率。我们认为，商业化采购带动国产大飞机逐步进入规模化运营新阶段，大飞机交付能力提升有望带动航空产业链核心环节升级。

商业航天及低空经济蓬勃发展，关注信息化及含能材料等新兴领域机会。

1）低空经济蓬勃发展：吉利沃飞长空与中信海直签订战略合作协议，共同推动eVTOL商业化进程；峰飞科技2 吨级eVTOL在阿联酋首飞。2）湖北省、海淀区陆续推出商业航天支持计划，或进一步加速商业航天产业成长。3）信息化建设涉及特种航天、数据链、网络安全、训练仿真等多个领域，我们认为国内特种领域正迎来信息化建设新格局，建议关注相关产业链投资机会。4）我们认为供需错配下含能材料行业或进入新一轮扩张周期，建议关注供给侧变革带来的潜在投资机会。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测、投资评级与目标价不变。我们认为，1）板块基本面正边际改善，建议关注核心环节超跌标的配置机会；2）建议关注低空经济、卫星互联网、海洋装备等新兴领域机会；3）信息化建设推动行业进入新发展阶段，含能材料产业或迎来供给侧变革，建议关注相关产业链投资机会。推荐：中航沈飞、中航光电、中航高科、臻镭科技（科技硬件联合覆盖）、航天电子、菲利华、北方导航、七一二、三角防务。建议关注：莱斯信息、四川九洲、吉林化纤、金奥博、国科军工、西部材料（建议关注标的均未覆盖）。

风险

产业链订单及产品交付不及预期，需求不及预期。