行业近况

本期（2.2-2.23）上证综指上涨10.6%，创业板指数上涨13.40%，国防军工指数（中信）上涨14.13%，跑赢上证指数4.07 个百分点，跑赢创业板0.73 个百分点，军工本期涨幅行业排名第5/29。

评论

板块估值迎来修复，建议关注板块底部布局机会。近期板块估值迎来修复，2024.2.2~2.23 中证军工指数上涨14.01%。我们认为1）航空航天科技行业具备较强的增长确定性及需求刚性，2023 年度延后的需求有望在2024 年释放；2）前期调整后板块估值已处于历史低位，行业配置性价比凸显，截至2024.2.23，中证军工指数PE TTM处于3 年4.25%分位值，建议积极把握各细分赛道超跌标的投资机会。

C919 首次亮相海外航展，中央财经工作会议鼓励物流与低空经济结合。

2024 年2 月20 日，中国商飞C919 首次亮相新加坡航展并新签40 架C919 高原型订单；2 月23 日，中央财经工作会议提出“鼓励发展与平台经济、低空经济、无人驾驶等结合的物流新模式”。我们认为，1）国产大飞机参加国际航展有助于提升其国际影响力，国产客机的规模量产有望带动国内航空产业链核心环节升级；2）无人机的应用可以在一定程度上缓解快递企业配送压力，空域改革和政策支持下低空经济有望迎来快速发展机遇，建议关注率先受益无人机物流发展的无人机制造和空管相关标的。

政策支持并购重组及增强 “硬科技”属性，板块内资产整合进程或加速。

2 月5 日，证监会召开座谈会，提出“上市公司要切实用好并购重组工具”“增强上市公司‘硬科技’‘三创四新’属性”。我们认为，近年来板块内多家上市公司实施并购重组计划，优质资产整合和低效资产剥离能够有效提升企业经营效率和资产质量，并购重组同时也是板块内国企改革的常用工具之一；航空航天科技行业具备典型“硬科技”属性，政策支持下板块内资产重组及国企改革进度有望提速。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测、投资评级与目标价不变。我们认为，1）航空航天科技行业仍具备较强增长确定性，当前板块估值已处于历史低位，建议关注超跌标的投资机会；2）大飞机产业及低空经济蓬勃发展，建议关注产业链核心环节相关标的。推荐：中航沈飞、中航光电、中航高科、航发控制、臻镭科技（科技硬件联合覆盖）、航天电子、菲利华、航天电器、北方导航、七一二、图南股份、三角防务。建议关注：四川九洲（未覆盖）、莱斯信息（未覆盖）。

风险

产业链订单及产品交付不及预期，需求不及预期。