根据公司2024 年三季报，2024 年前三季度公司营收为23.95 亿元，同比增长98.55%；归母净利润为9.76 亿元，同比增长122.39%；扣非归母净利润为9.51 亿元，同比增长126.15%；其中3Q24 单季公司营收为8.39亿元，同比增长54.77%；归母净利润为3.22 亿元，同比增长58.69%；扣非归母净利润为3.10 亿元，同比增长58.99%。公司Q3 业绩低于我们的预期（3.96 亿元），我们判断主要系汇兑损失造成的拖累。长期来看，我们看好公司在AI 算力需求快速提升背景下的成长机遇，维持“买入”评级。

Q3 综合毛利率延续同比提升；汇兑损失推动财务费用增长3Q24 公司单季度综合毛利率为59.04%，同比增长3.68pct，环比降低0.73pct。期间费用方面控制平稳，3Q24 单季公司的销售/管理/研发费用率分别为0.73%/4.24%/7.24%，分别同比-0.48/+0.34/-0.37pct。公司3Q24单季财务费用为0.18 亿元（上年同期：-0.16 亿元），我们认为主要系美元汇率波动带来的汇兑损失影响。

公司有望持续享受AI 算力侧需求红利，关注1.6T 进展我们认为随着全球AI 算力侧投入有望持续加码，驱动400G、800G 光通信产业链需求持续提升。公司在光无源器件、高速光引擎等领域具备深厚的技术和工艺积累，已切入全球业界主流优质客户供应链体系，需求端充分受益AI 算力链红利。未来随着公司产能的进一步释放，业绩有望延续高增长态势。另一方面，在GPU 快速升级迭代的推动下，1.6T 光模块亦有望加速导入；在此背景下，公司作为光通信产业链上游核心厂商有望受益行业升级红利，1.6T 相关的光无源器件、光引擎等产品有望贡献新的业绩增量。

维持“买入”评级

我们维持公司2024~2026 年归母净利润预期分别为15.34/22.37/29.23 亿元，可比公司2025 年Wind 一致预期PE 均值为29x，考虑到公司在光器件领域的龙头地位，给予公司2025 年36x PE，对应目标价145.41 元（前值为110.75 元），维持“买入”评级。

风险提示：高速率产品需求不及预期；行业竞争加剧。