TOPCon下游需求向好,溢价进一步提升

根据PV Infolink,国内TOPCon组件(182mm)最新价格1.85元/W,周环比+2.8%。PERC 组件目前均价1.75 元/W,TOPCon 对PERC 溢价提升至0.1 元/W。海外市场TOPCon 同样存在较高溢价,横店东磁海外市场的溢价为0.5-1 欧分/W。从近期组件招标看,N 型组件特别是TOPCon 逐渐获得下游客户青睐,占比开始提升。2 月17 日,国电投启动5.65GW 组件招标,其中N 型标段1.8GW(占比32%)。2 月21日,中核汇能启动6GW 组件集采招标,其中N 型组件共2.5GW,包括TOPCon 2GW(占比33%)、HJT 500MW(占比8%)。

效率:龙头量产效率达25%,SE 等新技术进一步提效

从量产效率看,目前行业龙头晶科、钧达(捷泰)等量产效率达到25%或更高,已经比肩叠加单面微晶的HJT。晶科182N 实验室效率已达到26.1%。未来随着SE 等技术的导入,TOPCon 量产效率仍将进一步提升。帝尔激光目前激光扩硼设备已在头部客户获得0.25%以上稳定效率提升,个别客户提效在0.3%以上。目前帝尔激光TOPCon SE一次激光掺杂设备订单产能累计已经突破100GW,我们认为SE 将在TOPCon 中实现广泛应用,助推TOPCon 量产效率进一步提升。

成本:薄片化进展较快,非硅成本持续下降

此前市场认为TOPCon 高温工艺,薄片化潜力不大。从产业进步看,TOPCon 薄片化进展较快。钧达(捷泰)22Q4 TOPCon 电池片厚度为130μm,向125μm 推进。我们认为薄片化推进将使得TOPCon 硅成本低于PERC。非硅成本上,目前TOPCon 略高于PERC,随着效率提升和工艺进步,未来TOPCon 非硅成本有望持平甚至低于PERC。

投资建议

设备:TOPCon下游需求旺盛,同时我们认为SE在TOPCon中将进一步广泛应用,建议关注捷佳伟创、帝尔激光、微导纳米。

电池组件:我们认为当前TOPCon竞争优势明显,需求持续旺盛,相关电池组件企业盈利有望进一步提升。推荐中来股份,建议关注钧达股份、晶科能源、沐邦高科。

硅片:薄片化是未来TOPCon持续降本方向,推荐切片机及切片服务龙头高测股份。

POE粒子&胶膜:TOPCon推动POE胶膜渗透率提升,建议关注国产POE粒子龙头及胶膜企业。POE粒子建议关注鼎际得、岳阳兴长,胶膜建议关注福斯特、海优新材、天洋新材、明冠新材、赛伍技术。

银浆:TOPCon银浆用量及价值量高于普通银浆,建议关注聚和材料、帝科股份。

风险提示

TOPCon需求不及预期,降本提效不及预期,HJT等技术较大突破。