1、中国正由“土地财政”转向“股权财政”

“股权财政”时代，光伏扩产将超预期

“土地财政”步入尾声：根据财政部数据，2022年国有土地使用权出让收入66854亿元，同比下降23.3%，表明土地财政随着房地产需求见顶已开始出现缺口，依靠土地财政推经济增长的模式已不可持续，政府亟需新的增长点来支撑财政。

“股权财政”大势所趋：二十大提出“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，以股权融资为代表的直接融资方式正逐渐受到各级政府重视，“资本招商”的模式渐起。其主要通过地方融资平台、产业引导基金等入股企业，引进一批优秀企业，进而促进当地经济和产业发展。

风险提示

1、光伏新增装机容量不及预期。如光伏新增装机容量不及预期，将从最终端需求层面影响各细分 领域投资逻辑。

2、电池扩产不及预期。本报告关于细分领域产能规划预测主要采用行业第三方专业机构统计，如 扩产不及预期，将影响设备需求。

3、TOPCon技术迭代不及预期。技术迭代将导致设备更新频率加快，如最终技术落地不及预期， 将影响设备需求。

4、设备企业业绩不及预期。业绩基于一定的假设给出，存在不及预期风险。

5、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。