本期投资提示：

事件背景：10 月28 日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布关于促进光伏产业链健康发展有关事项的通知。通知指出要扎实推进风光大基地项目建设，保障多晶硅产能如期达产。

风光大基地加速启动，国内全年装机有望超90GW。22 年国内1-9 月份光伏新增装机达到52.6GW，其中9 月份新增装机8.13GW，环比8 月上升21%。每年四季度为光伏装机旺季，随着新增硅料产能投产和大基地项目的加速推进，全年国内光伏装机预计将超过90GW。

通知指出要保障多晶硅现有产能的正常投产。22 年三季度由于限电导致部分多晶硅产能停产，对产量产生一定影响。通知指出未来要保障多晶硅生产所需的原材料供应、用电用水用工等，合理安排检修、技术改造等计划，确保已有产能开工率。对于主动控制多晶硅等产品价格水平的企业，有条件的地方，特别是绿电资源丰富的地方，支持其通过市场化方式降低多晶硅生产用电成本。目前，对于产品价格控制在合理区间的多晶硅生产用电负荷，各地暂不纳入有序用电方案。在政策的支持下，Q4 国内硅料产出预计将有序提升。

通知指出要支持多晶硅先进产能按期达产。2020 年以来由于多晶硅价格持续走高，行业内规划扩产的多晶硅产能较多，但由于多晶硅的生产对工艺和技术要求较高，头部企业在成本控制和工艺上具有明显优势。本次通知也提出要创造条件支持多晶硅先进产能按期达产，支持多晶硅企业加强技术创新研发，有效限制低端产能无序扩张。我们认为对先进产能的支持更有利于发挥头部硅料企业的成本优势，提高硅料行业的市场集中度。

通知指出鼓励多晶硅企业合理控制产品价格水平。目前硅料价格处于高位，未来随着产能释放，硅料价格将步入下行周期。通知指出在遵循公平竞争原则前提下，结合市场供需形势、生产成本及合理利润水平等因素，引导多晶硅等产品价格维持在合理区间，相关企业可享受政府支持政策，纳入政府及行业重点企业支持政策清单。若硅料价格下降较快可能会导致全产业链加速库存出清，从而会影响产业链的正常生产经营。我们预期在政策的引导下，硅料价格在23 年有望平缓下降。

投资分析意见：头部硅料企业凭借领先的成本控制力和先进的生产工艺，未来即使硅料供应增加，头部企业的盈利能力依然可以保持行业领先。建议关注：通威股份、大全能源、特变电工。硅料降价后，下游电池组件环节盈利能力有望迎来修复，建议关注：爱旭股份、中来股份、隆基绿能、晶澳科技、天合光能。

风险提示：行业竞争加剧的风险，光伏装机不及预期的风险，产能释放不急预期的风险。