本篇报告分析了海外及国内汽车电商产业的发展模式,并判断未来的成长逻辑及趋势,近期腾信股份参股车风网已成为标志性事件,借汽车行业发生剧变所带来的机遇有望打造汽车互联网龙头,基于行业良好的前景,给予“推荐”的评级。

汽车电商风已至,万亿市场待挖掘。互联网正加速对传统产业进行改造革新,汽车电商已成为下一个“风口”。从需求端看,中国居民网络购车意愿高于欧美,且购车人群更加年轻化,网络购车比重不断提升,而从供给端看,目前整个汽车产供销链条紧绷,供过于求、库存高企的状况加剧,行业剧变倒逼变革机遇。同时,互联网巨头BAT 在此领域加快布局,垂直汽车电商、厂商经销商自建电商平台也在纷纷成长。经我们简单测算,汽车电商直接面对的是数万亿的汽车市场,而新车线上销售、汽车后市场等细分环节市场规模也都接近万亿或在万亿级别以上,可挖掘的潜力巨大。

他山之石:美国 TrueCar 模式显示强大生命力。TrueCar 的核心商业模式是向经销商转移客户并实现在线销售,即通过线上比价为用户提供低于厂商指导价的价格,当用户确定购买后,凭借所在区域经销商的保价凭购车,经销商再给 TrueCar 支付佣金费用。近两年 TrueCar 营业收入增速分别达到 68%和 54%,远高于传统汽车电商企业 AutoBytel,且 2013 年新车销售份额超过美国最大传统汽车零售商 AutoNation,这对于国内考虑介入汽车电商的企业有很好的借鉴意义。

新车电商:从互联网营销到 O2O,再到全电商模式。新车电商正从线上广告引导线下消费的互联网营销模式,向线上线下双向导流,线上锁定部分交易的 O2O 模式发展,目前已形成三足鼎立之势,各方均具备经营特色,未来预计线上比价直接成交增多,汽车的金融属性更充分体现,价格透明且妥善协调产业链关系的电商能够做大做强,有望进入全电商模式。

给予汽车电商行业“推荐”评级。我们相对看好直击产业和用户痛点,推行创新模式,理顺上下游利益的特色电商平台,上市公司包括腾信股份和快乐购。

风险提示:行业竞争加剧、平台流量提升缓慢、向汽车金融拓展不顺等。